【行业研究报告】恒银科技-与沐曦达成战略合作，转型金融AI算力平台

投资要点
◼事件：2025年12月11日恒银科技与沐曦签署战略合作协议。
◼合作聚焦“国产GPU+金融场景交付”，以产品化、适配与试点验证推
动规模落地。2025年12月11日恒银科技与沐曦签署战略合作协议（12
月3日已签领先渠道协议），双方将围绕技术研发、解决方案与市场生
态协同，打通“芯片—整机—应用”链路。落地上，以恒银的客户覆盖、
集成测试与交付运维体系承接沐曦算力底座，联合推出面向金融、政务、
能源等场景的AI服务器、训推一体机等产品，并推进国产软硬件栈的
适配优化与性能调优；同时在银行智能终端中深化边缘计算与端侧AI
应用，降低部署与运维门槛，提升安全与可观测性。双方还计划通过联
合工作组/联合实验室推进样板工程，沉淀验收标准、SLA与规模复制
方法论。
方法论。
◼恒银从银行终端制造商转型为金融业AI算力与智能化交付平台。金融
机构在风控、投研、客服与运营等环节的模型化应用加速，算力采购由
点状试点走向体系化建设，且对安全、稳定适配与全生命周期运维提出
更高要求。恒银在银行硬件研发生产、网点设备交付与维保方面积累深
厚，熟悉银行业务流程、软件使用方式与合规采购体系，能够将沐曦国
产GPU以AI服务器、训推一体机及端侧算力模块等形态嵌入银行应用
栈，并以“设备+软件适配+运维服务”方式交付，商业模式由一次性硬
件收入向持续服务与方案收入延伸。对沐曦而言，恒银提供进入金融客
户与场景的渠道与落地能力；对恒银而言，则打开算力产品与行业解决
方案的增量空间并抬升盈利质量。
◼出海层面，合作有望为恒银的海外业务从“终端出口”升级为“算力化解
决方案输出”，强化长期想象空间。公司国际市场拓展提速，新增海外
市场并实现批量销售；同时在全球范围内通过多项认证测试，包含钞票
算法RCB认证、欧洲ECB认证及保险柜GOST认证等，为打开国际市
场提供保障；目前已成功拓展60多个国家，产品在孟加拉与菲律宾等
落地。展望未来，若恒银在海外复制其“终端交付+运维服务”体系，并叠
加沐曦国产算力底座，竞争维度将由单一硬件供给升级为“算力化终端+
行业方案”输出，有望在跨境贸易、口岸及海外金融网点等高实时性场
景提升渗透率。在数字人民币跨境应用逐步扩围背景下，公司具备成为
“数字人民币出海”硬件抓手之一的潜在空间，但仍需跟踪当地监管适
配、生态伙伴与项目节奏等不确定性。
◼盈利预测与投资评级：我们维持此前判断，预测公司2025-2027年营业
收入分别为5.0/6.3/8.0亿元，当前股价对应2025-2027年PS预计分别
◼风险提示：出海业务风险；地缘冲突风险；技术探索不及预期；数字人
民币推广不确定性；股价波动风险。
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