【行业研究报告】-策略点评：权益缩量调整，工业品反弹

投资要点：
摘要。2025年12月15日周一，A股市场缩量调整；国债期货市场全线下跌；商
品指数微跌，贵金属延续强势，工业品反弹。
一、市场行情分析
1）股票市场：市场再度缩量调整
缩量调整，科技指数领跌。今日A股三大指数集体调整，市场呈现“权重护盘、科
技领跌”的结构性特征。上证指数低开后震荡回落，收盘跌0.55%至3867.92点；
深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指跌1.77%，收于3137.80点；科创50
指数调整幅度达2.22%；红利指数逆势上涨0.75%，或反映硬科技板块情绪显著
指数调整幅度达2.22%；红利指数逆势上涨0.75%，或反映硬科技板块情绪显著
降温，资金向高股息防御板块迁移。全市场成交额1.79万亿，较前一交易日缩量
15.3%，或显示资金观望情绪升温；市场合计2965只个股下跌，2312只上涨，赚
钱效应有所偏弱。
图1：市场成交再度缩量
资料来源：Wind，德邦研究所
消费与金融强势，科技板块调整。今日领涨板块凸显“政策托底+事件驱动”双重
特征，其中乳业指数大涨4.41%，12月13日全国医疗保障工作会议在北京召开，
国家医保局在会议上发布多项数据和措施，其中包括力争2026年全国基本实现政
策范围内分娩个人“无自付”，市场或预期婴幼儿奶粉需求将加速释放。保险精选
指数上涨3.09%，中国平安涨近5%创4年新高，新华保险、中国太保均涨约3%。
驱动因素包括险资风险因子下调释放权益配置空间，以及市场风格趋向防御。科技
板块跌幅居前，电子、通信、计算机、传媒、机械行业指数分别下跌2.40%、1.83%、
1.59%、1.57%、1.35%，周五夜盘纳斯达克指数下跌1.69%，其中英伟达下跌
3.27%、甲骨文下跌4.47%，或反映市场对AI算力需求阶段性饱和的担忧，对科
技板块有所拖累。