【行业研究报告】小菜园-大众便民餐饮领头羊，门店扩张正当时

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行业端：大众便民中式餐饮预计未来增速快于中餐市场整体增速；大众便民中式餐
饮连锁化率低于中餐平均水平，或存在较大发展潜力。根据弗若斯特沙利文数据，
中国餐饮市场总体规模在2018年至2023年间保持增长，总收入从42716亿元增长
至52890亿元，复合年增长率为4.4%。其中，中餐市场占据主导地位，2023年占
总餐饮市场的77.1%。根据客单价，中餐市场可进一步划分为大众便民中式餐饮和
中高档中餐，其中大众便民中式餐饮市场（客单价低于100元）2023年占中餐市场
比重达88.7%，是中餐中的主要构成，2018-2023年大众便民中式餐饮市场CAGR
达3.8%，根据弗若斯特沙利文预测，2023年至2028年大众便民中式餐饮市场复合
增速将达9.1%，快于中餐市场整体8.7%的增速。2023年，连锁餐厅在中国餐饮市
场的渗透率为21.5%，远低于美国的60.1%和日本的52.4%。大众便民中式餐饮市
场中，连锁餐厅占比仅为19.2%，根据弗若斯特沙利文预测，预计到2028年将提升
至25.5%。
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品牌力：主打新徽菜；2023年小菜园在中国大众便民中式餐饮市场中，市场份额位
列第一。小菜园坚持现场烹制，为消费者提供健康新鲜的菜品，其菜单按季节设计
定制，涵盖了多道广受欢迎的中式家常菜肴，让不同口味偏好的消费者都能找到适
合的菜品，且小菜园会定期更新菜单，纳入新菜品和当季特色菜。2025H1小菜园门
店堂食顾客人均消费额为57.1元。根据弗若斯特沙利文数据，2023年小菜园在大
众便民中式餐饮市场（客单价介于50-100元）中市场份额达0.2%，位列第一。
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渠道力：收入端主要以堂食收入为主，小菜园线下直营连锁布局，以长三角地区为
主，开店空间广阔。截至2025H1，公司有672家直营小菜园门店，分布上看主要
集中在长三角地区。截至2025H1，小菜园堂食业务收入占比61%，外卖业务占比
39%，自2021年以来，小菜园外卖收入占比逐步提升，成为拉动公司收入增速的主
要来源。小菜园当前开店密度仍低，开店空间广阔。根据窄门餐眼9月数据，小菜
园总门店数共699家，其中江苏省门店数264家，为当前小菜园分布最多的省份，
以2024年年末江苏省常住人口数计算小菜园开店密度，当前在江苏省开店密度达
3.1家/百万人，而对标麦当劳在江苏省的开店密度7.13家/百万人，小菜园不及麦当
劳在江苏省密度的一半。在中国内地，麦当劳开店密度为5.36家/百万人，假设远期
小菜园开店密度为麦当劳的一半，则开店数可达3769家，中长期看开店空间可观。
小菜园首次收支平衡期和投资回收期较短，首次收支平衡期通常约为1-2个月，截
至2024年8月底，小菜园门店平均投资回收期约为13.8个月。根据弗若斯特沙利
文，2021-2024年8月底，大众便民中式餐饮门店平均投资回收期通常超过18个
月。小菜园门店表现较同业整体优异。根据我们测算，预计小菜园单店平均年收入
2025年12月16日