【行业研究报告】医药生物-医药生物行业：信达生物与武田制药重磅合作完成交割，“创新+国际化”再证实力

创新药授权合作已完成最终交割。根据2024年1月达成的协议，信达生物将三
款核心肿瘤药物（PD-1/IL-2α双抗IBI363、CLDN18.2ADC药物IBI343及
EGFR/B7H3ADC药物IBI3001）的部分区域权益授予武田制药。本次交割的完
成意味着信达生物已收到包含1亿美元战略投资在内的12亿美元首付款，合作
正式进入全面执行阶段，后续公司还有资格获得最高达102亿美元的里程碑付
款及销售分成。这笔总价值高达114亿美元的交易，不仅是年内全球第三大的
生物制药授权交易，更标志着中国创新药的硬实力获得了国际顶尖药企的高度
认可。
本次合作的实质化推进，其核心看点在于，这一举措不仅清晰印证了当前中国
医药产业发展的核心趋势，更以实打实的落地成果进一步强化了这一趋势的确
定性与前行动力。首先，这无疑是中国药企“创新+国际化”双轮驱动战略
落地过程中的标杆性胜利。此次交易所涉及的双特异性抗体（双抗）与抗体药
落地过程中的标杆性胜利。此次交易所涉及的双特异性抗体（双抗）与抗体药
物偶联物（ADC）药物，均属于当前全球生物医药领域最前沿、最受关注的热
门技术平台，代表着肿瘤治疗等核心治疗领域的研发方向与技术高度。而交易
中所呈现的高额对价，并非单纯的商业数字，其背后充分彰显了信达生物在创
新药研发管线布局上的前瞻性、技术储备的深厚性，以及管线资产所具备的全
球核心竞争力与长远商业价值，是国际市场对中国药企源头创新能力的高度认
可与价值背书。其次，这一交易的高效推进，成功打破了长期以来市场对于中
国药企海外授权合作“协议金额看似高昂、实际落地进程迟缓”的固有印象
与刻板认知。从合作协议正式达成，到各项流程推进、最终完成交割，整个过
程衔接顺畅、效率远超行业平均水平，充分展现了以信达生物为代表的国内头
部药企，在参与国际高水平合作中，不断提升的专业化运作能力、精细化管理
水平与高效执行力。这种能力的提升，不仅是企业自身发展的重要突破，更将
有效提振资本市场、产业界乃至全球合作伙伴，对整个中国创新药“出海”赛
道的信心，为后续更多中国创新药企走向全球、开展深度国际合作奠定了良好
基础。最后，该合作事件的落地，与近期国家相关部门发布《商业健康保险创
新药品目录》等一系列支持性政策形成了强烈共振、同向发力。两者相互呼应、
彼此赋能，共同指向一个明确且坚定的结论：那些具备高临床价值、能够切实
解决临床未被满足需求的源头创新成果，不仅能在国内市场获得更优化的支付
环境、更广阔的应用空间，更能凭借其核心竞争力在全球市场实现价值变现、
赢得国际认可。这一趋势的明晰，让中国医药行业的成长逻辑变得更为清晰、
更为坚实，也更具可持续性，为行业长期高质量发展注入了强劲信心与不竭动
力。
投资建议：我们建议继续围绕“创新”与“国际化”两大核心主线进行布局，
重点关注以下方向：一是直接受益于国际化突破的创新药龙头；二是研发管线
深厚、具备持续出海潜力的综合型药企；三是受益于行业创新繁荣的产业链“卖
水人”；四是关注有产品成功进入或续约国家医保目录的公司，稳定的医保支付
是创新药放量的基础。建议关注：科伦博泰、恒瑞医药、药明康德、艾迪药业
等。