【行业研究报告】科强股份-北交所信息更新：光伏“反内卷”进行时，石化密封等多下游特种领域显成效

——北交所信息更新
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证书编号：S0790522080007
2025Q3营收环比+0.84%，2025三季度末合同负债较年初+61.66%
科强股份2025年前三季度实现营收2.35亿元同比-6.93%，归母净利润3205万
元同比-35.73%。单三季度实现营收8512万元同比+1.78%，环比+0.84%；归母
净利润996万元同比-15.26%，环比-17.35%。下滑主要因为光伏组件主机厂为了
降低成本、减少亏损，继续要求供应商降价并在招标中采取低价中标方式，导致
硅胶板整体销售价格持续下降，1-9月份硅胶板类营业收入同比下降14.11%，毛
利率同比下降5.41个百分点。我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净
利润分别为0.46/0.49/0.53（原0.70/0.84/1.04）亿元，但2025年三季度末公司合
同负债878万元较年初+62%，预收商品款增加，我们看好光伏“反内卷”政策
持续推进，行业拐点有望短期显现，公司的硅胶板、橡胶密封制品的多下游拓展，
光伏“反内卷”进行时，多余产能出清价格有望回归理性
硅胶板是光伏层压机核心辅材。2024年10月14日，中国光伏行业协会在上海
召开“防止行业‘内卷式’恶性竞争专题座谈会”。光伏行业以自律规则的形式，
首次明确将成本价作为招投标红线。据SMM统计数据，12月份，国内多晶硅排
产环比下降0.96%；硅片排产环比下降15.95%；电池片排产环比下降12.61%；
组件排产环比下降13.58%。
橡胶密封制品2025Q3中标项目增多，多下游特种领域布局成效初显
公司致力于特种高性能橡胶（布、板、带）制品，形成了以硅胶板、车辆贯通道
棚布、橡胶密封制品、轻型橡胶输送带等多项产品为主的产品结构。公司是中石
化、中石油供应商，并有产品应用于长征六号甲运载火箭。2025年橡胶密封制
品陆续中标扬子石化、仪征输油站储罐导向（量油）管密封装置大型贮罐配件、
中国石化青岛石油化工有限责任公密封帽等项目。参股的无锡科悦新材料科技有
限公司下属品牌“新诺维SiNavo”的Valocore内饰材料在中国高铁CR450“优
选一等座”成功落地。
风险提示：产品毛利率下降风险、应收账款坏账风险、存货减值风险
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)350337315335362
YOY(%)23.1-3.7-6.36.48.1