【行业研究报告】电子设备-电子行业周报：NVIDIA H200芯片放松出口限制

本周（2025/12/08-12/12）SW电子行业指数（+2.63%），涨跌幅排名3/31位，沪深
300指数（-0.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：通信（+6.27%），国防军
工（+2.80%），电子（+2.63%），机械设备（+1.38%），电力设备（+1.19%），涨跌
工（+2.80%），电子（+2.63%），机械设备（+1.38%），电力设备（+1.19%），涨跌
幅后五分别为:煤炭（-3.64%），石油石化（-3.52%），钢铁（-2.89%），房地产（-2.62%），
纺织服饰（-2.57%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路制造
（+7.66%），印制电路板（+7.03%），电子化学品Ⅲ（+6.99%）；涨跌幅后三分别是：
面板（-3.02%），LED（-0.48%），品牌消费电子（-0.41%）。
事件：12月8日，美国政府允许NVIDIA向中国出口H200AI芯片，但更先进的Blackwell
芯片及未来发布的Rubin芯片不在获批范围内，且相关芯片销售收入的25%需要上缴美
国政府。美国商务部正敲定具体实施细节，该规则同样适用于AMD、Intel等企业。
2022年10月，美国商务部产业与安全局（BIS）发布“10・07规定”，限制中国获取先
进制程及高端AI芯片，NVIDIA随即推出NVLink速率下调至400GB/s的A800特供芯
片；2023年3月进一步推出H800芯片（H100替代版），延续“参数微调、生态兼容”
策略覆盖AI训练需求。2023年10月17日，BIS进一步更新芯片出口新规，将AI计算
芯片纳入管控范围，NVIDIAA800、H800等特供版也被纳入限制。NVIDIA推出基于台
积电4nm工艺、定位AI推理的H20芯片，适配CUDA生态。2025年4月美国要求H20
对华出口需许可，7月恢复销售，8月NVIDIA通知供应链停止H20生产封装。

NVIDIAH200基于Hopper架构，搭载141GBHBM3e显存及4.8TB/s显存带宽，是美
国允许对华出口的最新芯片型号。其性能优于A100及国产主流AI芯片，但不及NVIDIA
GB200等更高端型号。华为、寒武纪、海光信息、地平线等国内企业虽已陆续推出自研
AI芯片，但在核心算力性能上与H200存在显著差距。其中，华为昇腾910B采用7nm+
工艺，FP16算力达256TFLOPS;虽在国产大模型训练领域表现亮眼，但算力仅为H200
1979TFLOPS@FP16的八分之一；其32GBHBM2e显存容量不及H200的141GB
HBM3e显存，导致在大模型超长序列训练、高并发推理等场景下带宽支撑能力不足。寒
武纪MLU370-X8芯片采用7nm制程，FP16算力为96TFLOPS，且搭配的LPDDR5显
存在带宽、速率上与H200的HBM3e显存存在明显差距。

摩尔线程是国内实现全功能GPU量产销售的企业，覆盖芯片、板卡、集群及软件生态全链
条，构建了AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC四大类产品矩阵，旗下包含“平
湖”“曲院”“春晓”“苏堤”等多代GPU芯片及配套板卡、集群设备，同时推出“长
江”智能SoC相关产品适配多元场景。2024年公司实现营业收入4.38亿元，同比增长
253.65%，2022-2024年复合增长率达208.57%，毛利率同步提升至70.71%；2025年
12月3日公司公告显示，摩尔线程于12月5日在上交所科创板上市。

投资建议：虽然美国通过芯片出口政策持续打压国产算力芯片企业的发展，但是我们仍然对
国产芯片的未来保持信心。建议关注国产算力芯片上市公司的投资机会。
风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后