【行业研究报告】英诺赛科-氮化镓引领者全“芯”启航

英诺赛科(2577.HK)
氮化镓引领者全“芯”启航
l投资要点
营业收入延续高速增长，毛利率实现转正跨越。2025H1，公司实
现营业收入5.53亿元，同比增加43.43%；利润总额达到-4.24亿元，
现营业收入5.53亿元，同比增加43.43%；利润总额达到-4.24亿元，
同比增加11.94%；实现归母净利润-4.29亿元，同比增加12.16%。公
司毛利率由去年同期的-21.6%提升至6.8%，实现毛利率转正，主要受
益于产品结构优化及规模效应显现。
高端业务布局提速，氮化镓在数据中心、新能源汽车、人形机器
人等关键领域实现全面突破与高速增长。公司氮化镓产品精准契合多
领域核心需求，在AI及数据中心领域，基于100V氮化镓的48V-12V
应用已进入量产阶段；人形机器人量产元年，公司与多家头部机器人
企业合作，在全球首次实现搭载氮化镓芯片的机器人关节电机和灵巧
手驱动方案的量产出货，为人形机器人产业带来更高效、更紧凑的电
源解决方案；新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机
（OBC）等场景的产品保持高速增长；消费电子端巩固优势，同步拓
展家电及家庭储能等市场，多赛道实现应用突破与规模拓展。
为800VDC电源架构提供全GaN电源解决方案，赋能新一代AI
Factories。公司与英伟达达成合作，联合支撑800VDC电源架构落
地，为新一代GPU路线图的持续演进提供关键技术支撑。800VDC机
架电源架构为人工智能数据中心带来突破性进展，可实现更高效率、
更高功率密度，同时降低能耗需求并减少二氧化碳排放。作为全球领
先的氮化镓IDM企业，其第三代氮化镓器件兼具快速开关特性、高效
率、高功率密度与优异可靠性；依托800VDC电源架构与公司氮化镓
技术的深度整合，助力人工智能数据中心实现从千瓦级机架向兆瓦级
机架的跨越式升级。
l投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入14/25/39亿元，
l风险提示
市场竞争加剧风险；需求不及预期风险；技术升级迭代风险；生
良率波动风险。
发布时间：2025-12-16