【行业研究报告】中原高速-中原高速，2025Q3点评，今年利润稳增长，明年建成新路产

■事件
近期，中原高速披露2025三季报。今年前三个季度，累计实现营业
总收入48.88亿，同比+3.89%;归母净利9.61亿,同比+16.78%；扣非后
归母净利9.43亿，同比+18.11%；加权ROE为7.48%，基本每股收益为
0.39元。经营活动现金流量净额达18.68亿元。
分红政策，公司24年派发现金股息约3.82亿人民币，每股约0.17
分红政策，公司24年派发现金股息约3.82亿人民币，每股约0.17
元（含税）;全年分红1次，约占当年度净利润比例的43.4%。若以年
报披露日A股的股价计算，1次分红对应股息率约为4.0%。
■点评
公司的核心业务，为高速公路的投资建设和经营管理,包括京港澳高
速郑州至漯河段等多条高速，半年报披露的管养总里程约808公里。
25年前三季度，核心主营业务高速收费34.3亿，同比+1.63%；此
营收占比72%，贡献毛利金额18.37亿；建造服务的营收占比27.5%，因
会计口径原因，毛利率为零；房地产板块营收占比极少，营收同比减少
-50%。综述，因子公司并表口径的收益增长，预计带来公司今年利润的
稳健增长。
未来三年，公司每年分红率不低于40%。且公司还将依披露的《估值
提升计划》，加快“两非两资”盘活处置。新路产郑洛高速作为公司重点
项目，预计于2026年底建成通车。根据公司披露的郑洛高速可行性研究
报告，此路产具有一定的盈利能力。
■投资评级
公司在巩固主业根基的基础上，拓展多元业务布局。依托数智科创
子公司强化科技创新赋能,并设立科技研发专项基金，全面激发科技创新
■风险提示
行业政策风险；融资风险；汽车出行量超预期下滑风险；
■盈利预测和财务指标
2024A2025E2026E2027E
营业收入（亿元）69.6972.4073.7078.66
YOY，%22.20%3.89%1.80%6.73%
归母净利（亿元）8.809.9210.0810.85