【行业研究报告】休闲服务-商社美护行业周报：中央经济工作会议重点部署促内需，全国零售业创新发展大会召开

报告要点：
市场表现
本周（2025.12.08-2025.12.12），商贸零售/社会服务/美容护理分别-
0.21%/-0.76%/-1.64%。细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行
0.21%/-0.76%/-1.64%。细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行
业中教育/一般零售实现上涨，分别+1.58%/+1.37%。
本周行业重点事件及资讯
中央经济工作会议将内需置于任务首位。12月10日-11日，中央经
济工作会议召开。在部署明年重点经济工作中，内需被放在了首要位
置。会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。具体来看包括：
深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质
商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制
措施，释放服务消费潜力。
2025年11月CPI同比涨幅扩大，核心CPI上涨1.2%。2025年11
月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分
点，为2024年3月份以来最高。扣除食品和能源价格的核心CPI同
比上涨1.2%。
（1）美护：珀莱雅入股北京桦冠生物，投资比例暂未公布。欧莱雅增
持高德美股份至20%。紫菘医疗获贝泰妮数千万元融资。
给溧阳国投，交易对价为1827.50万元。2025年第50周全国民航执
行客运航班量近10万架次。日均航班量14323架次，同比2024年
上升2.4%。上海浦东机场、虹桥机场进出境免税店项目中标候选人公
示——Avolta（杜福睿）、中国中免（cdf）各夺一席。
（3）IP衍生品：根据《2025闲鱼卡牌年度报告》，今年前三季度卡
牌交易额同比增长21%。其中，集换式卡牌交易额同比提升84%，球
星卡交易额同比提升104%。泡泡玛特任命LVMH大中华区总裁吴越
为非执行董事。
（4）零售：12月9日至10日，全国零售业创新发展大会在北京举
行，会议强调推动零售行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发
展，学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升。淘宝天猫
将招募全网单品月成交GMV超10万的商家。永辉位于重庆、四川、
广东、江苏、云南、内蒙古的八家“胖改店”集中开业。孩子王向港
交所提交上市申请。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消
费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、
珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业
竞争加剧的风险。
推荐|维持
过去一年市场行情
资料来源：Wind
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