【行业研究报告】速腾聚创-EM订单可观，机器人业务持续突破

速腾聚创披露2025Q3业绩情况。速腾聚创2025Q3出货18.6万颗激光
雷达，同比增长34.0%。其中，ADAS激光雷达出货量约15.0万颗，同比
增长14.3%；机器人激光雷达出货约3.6万颗，同比增长393.1%。
增长14.3%；机器人激光雷达出货约3.6万颗，同比增长393.1%。
速腾聚创2025Q3收入达4.1亿元，同比下降0.2%；其中产品/解决方案
/服务及其他收入各达3.9/0.1/0.08亿元。本季公司的产品毛利率约
23.9%；其中车载/机器人领域毛利率各约18.1%/37.2%。本季公司归母
净亏损约1.0亿元，亏损同比扩大22.9%。
ADAS激光雷达：EMX/EM4获多款车型定点，国内外市场同步推进。1）
国内市场方面，2025年推出的EM平台已获得13家车企、合计56款车
型的定点订单。其中，EMX收获49款车型定点，预计将于2026年进入
量产阶段。EM4已搭载于极氪9X和智己多款车型，正成为L3级自动驾驶
的核心配置。近期，公司又新增来自头部新能源车企以及SUV、皮卡制造
商两大客户的新车型定点，客户结构与车型覆盖进一步丰富。2）海外市场
方面，公司与亚太、欧洲及北美等核心区域车企的合作持续推进，项目预
计在未来1–3年内逐步确认收入，推动海外收入占比稳步提升。
机器人及其他激光雷达：产品矩阵持续完善。在割草机器人领域，公司推
出E1R和Airy两款产品，满足了割草场景中复杂的边界识别需求。在城
市配送领域，公司依托EMX、E1R与Fairy三款核心产品，已与全球90%
的头部客户建立合作关系。Robotaxi方面，速腾聚创与滴滴达成新一代
Robotaxi车型定点合作，将采用单车10颗数字化激光雷达方案。北美客
户将于2025年底扩大车队规模，加速EM4与E1的量产落地。
AC系列打开长期增长空间。10月IROS大会上，公司推出的ActiveCamera
2是业内首款将dTOF、RGB双目与IMU深度集成的一体化传感器系统，
能为机器人操作提供底层硬件级融合的3D空间感知与6自由度运动信
息，被YoleGroup选为人形机器人融合感知方案的唯一代表性案例。
潜力，预计2025-2027年的总收入达23/35/44亿，同比增长
37%/56%/24%；non-GAAP归母净利润为-1.72/1.63/3.66亿元。基于6x
2026eP/S，我们给予速腾聚创约211.4亿人民币目标市值，对应约50港
风险提示：智能驾驶传感器路线迭代风险，核心客户自研风险，下游客户
的降价诉求超预期风险，测算误差风险等。
股票信息
行业海外
12月12日收盘价（港元）36.78
总市值（百万港元）17,818.75