【行业研究报告】印象大红袍-印象大红袍IPO点评报告

印象大红袍IPO点评报告
公司概览
公司概览
印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山。公司的业务包括
三个主要业务分部：(i)演出及表演服务；(ii)印象文旅小镇业务；及(iii)茶汤酒
店业务。根据弗若斯特沙利文的资料，按文旅演出节目产生的销售收入计，公司在
2024年中国文旅演出市场排名第八。公司的主要重点是标志性演出－《印象·大红
袍》山水实景演出，已成为武夷山著名的旅游景点。2025年4月17日，公司推出新
演出《月映武夷》。公司的印象文旅小镇主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州
美食主题街区和武夷茶研习社等娱乐场所。茶汤酒店配备50间风格各异、设备齐全
的客房，同时也提供茶汤、餐饮等体验服务。
公司2023全年/2024全年/2025上半年收入分别为人民币1.43/1.37/0.56亿元（人
民币，下同，列明除外），同比增长128%/-4.6%/8.5%，23年增长较快是因为疫情后
的旅游需求快速复苏，24年收入下降是因为24年需求略有回落，25上半年恢复增长。
毛利率分别为57.8%/54.6%/42.5%,净利润分别为4750/4281/677万元，同比增速为
1927%/-10%/-19%。25上半年净利润下滑较多主要是新推出的《月映武夷》还处于
爬坡阶段，对净利润有拖累。
行业状况及前景
武夷山旅游市场稳健增长。根据弗若斯特沙利文，2024年福建旅游支出总额为8351
亿元，过去五年的CAGR为13.3%。24年武夷山旅游支出总额352亿元，过去五年GAGR
为11.4%，24年到访游客总数为1730万人次，过去五年CAGR为12.6%。24年中国文旅
演出市场票房收入164亿元，其中旅游山水实景演出票房收入为42亿元。
行业较为分散，《印象·大红袍》为国内前十的文旅演出表演。根据弗若斯特沙利
文，于2024年，前十大市场参与者的销售收入约为43.1亿元，占中国文旅演出市场
的约26.3%。按照24年销售收入计，公司排名第八，市场份额0.8%。24年按照票房
收入计，《印象·大红袍》在文旅演中排名第十，在《印象》系列演出中排名第二。
优势与机遇
具有进行《印象·大红袍》山水实景演出的独家演出权并具备在武夷山打造、管理
及运营不仅一场演出的经验及能力；《印象·大红袍》山水实景演出、《月映武夷》、
印象文旅小镇业务和茶汤酒店业务之间的协同效应。
弱项与风险
对《印象·大红袍》的依赖度高，且业务经营很大程度上取决于武夷山的整体游客
数量；任何灾害对演出都会造成显着影响。
招股信息
招股时间为2025年12月12日至12月17日，上市交易时间为12月22日。
基石投资人
无基石投资人。
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