【行业研究报告】-保险公司信用分析启示之资金配置

金融部王亚楠|010-67413321|wangyanan@dagongcredit.com2025年12月15日
金融部王亚楠|010-67413321|wangyanan@dagongcredit.com2025年12月15日
引言：保险资金是保险公司资产最主要的构成，其运用效率与配置策略直接关系到保险公司
的盈利水平、偿付能力与经营稳定性，反映保险公司的信用质量与风险抵御能力。本文结合
保险资金运用现状与政策导向，剖析其对信用分析的核心启示，以便更加全面地评估保险公
司的信用风险。
我国保险资金运用余额呈现较为稳健的增长态势，资产配置结构呈现“固收为主、权益
增强”的特征。
近年来，随着保费收入的增长，我国保险公司资金运用余额呈现较为稳健的增长态势，
截至2025年9月末，保险公司资金运用余额突破36万亿元，较2024年末增长超过12%，
资产配置结构呈现“固收为主、权益增强”的特征。具体来看，债券投资始终是保险公司资
金配置的最主要资产；近年来，在低利率环境下对稳定收益需求的增长以及为应对长久期负
债匹配的要求，保险公司对债券投资的需求不断上升，截至2025年9月末，保险公司债券
持仓占比已经超过50%，主要以长久期国债、地方政府债为主。同时，随着资本市场的回暖
以及保险公司在资金收益端需求的提升，股票资产配置力度显著增加，截至2025年9月末，
保险公司资金运用余额中股票资产规模已经超过3.6万亿元，与上年末相比增速超过50%，
配置方向呈现明显的“高股息、低估值”偏好，重点布局银行、交通运输、医疗等领域。但
因当前优质非标资产供给不足，保险公司资金在其他资产中的占比持续下降，于2025年9
月末已不足20%。