【行业研究报告】华润建材科技-华南水泥龙头企业，25年前三季度归母净利润同比+7.3%

➢25Q1-Q3归母净利润同比增长7.3%。25Q1-Q3，公司营业额为150.70亿元，同比下降4.5%；公司
归母净利润为3.31亿元，同比增长7.3%；毛利率为16.9%，同比上涨1.7个百分点；毛利为25.50
亿元，同比增长6.4%；借贷率为35.9%，同比下降2.7个百分点。
亿元，同比增长6.4%；借贷率为35.9%，同比下降2.7个百分点。
➢混凝土和骨料业务实现增长，水泥业务下降。2025年前三季度，公司水泥产品实现营收91.36亿元，
同比下降12.3%；混凝土实现营收31.02亿元，同比增长11.9%；骨料实现营收20.34亿元，同比增
长21.3%；其他实现营收7.98亿元，同比下降11.9%。25年前三季度，水泥产品销量为3942.7万
吨，同比下降10.1%；其中25Q3，水泥产品销量为1411.8万吨，同比下降5.3%；25年前三季度，
混凝土销量为1046.4万立方米，同比增长26.2%，其中25Q3，混凝土销量为358.7万立方米，同比
增长10.8%；25年前三季度，骨料销量为5859.3万吨，同比增长26.6%，其中25Q3，骨料销量为
2225.7万吨，同比增长32.6%。
➢产品价格承压。25年前三季度，公司水泥产品平均售价为232元/吨，相比24年全年下降2.4%，其
中25Q3，水泥产品平均售价为205元/吨，同比下降13.5%。25年前三季度，混凝土平均售价为296
元/吨，相比24年全年下降11.3%，其中25Q3，混凝土平均售价为284元/吨，同比下降11.3%。25
年前三季度，骨料平均售价为35元/吨，相比24年全年下降4.1%，其中25Q3，骨料平均售价为32
元/吨，同比下降8.6%。
➢混凝土毛利率提升，骨料毛利率下降。25年前三季度，公司水泥产品的毛利率为17.1%，相比24年
全年提升2.0个百分点；混凝土业务毛利率为14.7%，相比24年全年增加2.5个百分点；骨料业务毛
利率为25.4%，相比2024年全年下降9.7个百分点。
动向解读
➢公司为华南地区水泥龙头。华润建材科技控股有限公司为中国华南地区颇具规模及竞争力的水泥、熟
料及混凝土生产商。集团业务涵盖石灰石开采，以及水泥、熟料及混凝土的生产、销售及分销。透过
完善的水路、铁路及公路物流网络，产品主要在广东、广西、福建、海南、云南、贵州、山西及湖南
销售。集团产品主要用于修建基建工程如铁路、公路、地铁、桥梁、机场、港口、水坝、水电站及核
电站等，并用于建造高层建筑物以及城郊与农村发展。
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