【行业研究报告】建材-建筑材料行业月报：地产积极政策出台，中高端玻纤带动盈利能力提升

摘要：
建材行业：11月召开的中央经济工作会议提出，“着力稳定房地
产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品
房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动
“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。”这为市场在调整
中实现长期健康发展奠定了政策基础。地产政策持续出台有望带
动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。
动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。
水泥行业：11月份，南方市场进入年末赶工旺季，但受工程项目
资金紧张影响，市场旺季不旺，全国水泥需求恢复较弱，1-11月
全国累计水泥产量同比降幅扩大，单月水泥产量同比也呈现较大
下降，但环比有所增长。南北地区市场需求继续分化：北方地区
随着气温下降，需求持续萎缩，部分地区开始逐步进入冬眠期；
南方地区进入旺季赶工期，需求有所恢复。数字水泥网监测的反
映市场实际需求指标--水泥出货率显示，11月份，全国水泥平均
出货率环比略有上升，但与去年同期相比则有明显下降，显示需
求依然较弱。根据数字水泥网数据显示，2025年11月全国水泥
市场平均价格为351.13元/吨，较10月价格上涨2.17元/吨，水
泥需求延续弱势运行，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥
龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥
（600585.SH）。

玻璃行业：预计下期浮法玻璃市场维持低位震荡走势为主。供应
面，本月生产线放水增多，后期仍存在部分生产线冷修预期，供
应量将呈现下降趋势。但需求面，因目前已临近年底，部分偏北
方地区需求已逐渐萎缩，中南部地区虽仍存部分刚需支撑，但力
度或将一般，加之局部地区中游库存较大，所以整体来看供需压
力仍存。另一方面，由于价格已降至低位，继续下行空间已十分
有限，不排除部分业者存在低价补库备货的需求。所以整体来看，
价格上行动力不足，而下行空间亦有限，预计12月份市场价格仍
延续窄幅震荡格局。个股方面关注行业龙头旗滨集团
（601636.SH）。