【行业研究报告】金融-《资产管理信托管理办法》将重塑行业生态，推动信托业回归本源

金融部宋懿帝|010-67413443|songyidi@dagongcredit.com
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马时伊|010-67413344|mashiyi@dagongcredit.com
甄锐|010-67413340|zhenrui@dagongcredit.com2025年12月16日
摘要：近日，国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（以
下简称《办法》），《办法》从业务定位、投资运作、风险管理及投资者保护等方面对信托行
业进行规范，引导行业告别资金池业务与通道业务，转向以组合投资、净值化管理为核心的主
动资产管理业务。《办法》通过确立资产管理信托的“私募资管产品”法定属性，并通过“资
产与资金双限”规则及全链条穿透式监管两大核心工具，旨在系统性拆解传统的“类信贷”业
务模式与监管套利空间，打破刚兑预期。预计行业在短期内面临存量业务整改与管理能力提升
压力，长期来看，政策将驱动信托行业回归本源，在标准化资产投资与资产服务信托等领域构
建差异化竞争力，实现高质量发展。
一、政策演进逻辑：从“一法两规”到统一监管的必然
自2001年《信托法》奠定基础，2007年发布并实施的《信托公司管理办法》和《信托公
司集合资金信托计划管理办法》完成搭建框架，到2018年资管新规确立统一标准，监管重心
从“风险防控”向“高质量发展”深化。前期行业存在资金池运作、非标依赖等问题，部分机
构通过多层嵌套规避监管，既偏离“受人之托、代人理财”本源，也积累系统性风险。本次《办
法》通过数十条细则，完成对资产管理信托的全流程规范，成为信托业务“三分类”框架下的
核心操作指南。
二、核心制度创新：“一定位、两严禁、三强化”的监管重构
《办法》在部门规章层面明确资产管理信托的“私募资产管理产品”属性，终结其长期以
来的法律定位模糊困境。这一界定形成双重约束：
（一）根本定位：私募资管属性的法定确立
《办法》明确资产管理信托为基于信托法律关系的私募资产管理产品。这一界定具有双重
意义：一是将其全面纳入资管新规监管体系，与银行理财、券商资管等产品适用统一标准，消
除监管套利空间；二是清晰切割资产管理信托与资产服务信托、公益慈善信托的边界，前者侧
重主动管理与资产增值，后两者侧重事务管理与公益属性，三类业务的差异化监管格局得以强
化。