【行业研究报告】美团-W-美团：外卖大战持续推高成本，短期业绩筑底

预计2025年营业收入为350,196百万人民币，营业利润下滑44.3%。
预计2025年营业收入为350,196百万人民币，营业利润下滑44.3%。
对应2025-2027年PE分别为-29.55、68.62、16.68倍。
整体来看，美团面临四重压力：一是外卖价格战久拖不止，盈利修
复周期被动拉长；二是从高强度补贴向精细化运营过渡存在“份额
与利润双压”风险；三是若为控亏削减补贴或成本收紧，可能损害
配送体验与口碑；四是新业务与海外扩张尚在投入期，若放量与亏
损收窄不及预期，将继续拖累整体利润与估值。
百万人民币2024A2025E2026E2027E
营业收入
337,592351,096365,140378,089
（+/-)%
16.644.004.003.55
营业利润
27,15415,12121,90825,863
（+/-)%
-5.24-44.3144.8818.05
净利润
51,70625,36530,20332,237
（+/-)%-31.37-50.9419.076.73
营业利润率8.04%4.31%6.00%6.84%
PE23.72-29.5568.6216.68