【行业研究报告】-策略周评：商业航天与核聚变之后，还能关注哪些主题赛道投资机会？

经济工作会议更偏向“调结构”，市场或演绎结构性行情。扩内需是首要任
务，但文字表述稳健积极而并不急迫，同时11月经济、金融数据显示出
国内经济基本面复苏仍待巩固，对应相关方向短期较难跑出趋势超额，科
技产业趋势品种更易凝聚资金共识。目前投资者对于AI算力中的景气环
节、芯片半导体、储能等的逻辑理解较为充分，那么泛科技主题、赛道方
向还有哪些投资机会？
明年作为“十五五”首年，从历史经验来看，市场往往会对涉及产业提前
给予高预期。作为中外产业趋势共振的十五五未来产业分支，商业航天的
行情在11月中下旬以来表现出较强的持续性与赚钱效应，但板块交易时
间近20个交易日，相对成长风格基准的超额亦显著拉大，从时间、空间
维度看后续参与难度可能较大，近期也出现了向低位核电等分支切换的迹
象。综合筹码、位置、催化密度等因素，本文梳理了一些潜在方向。建议
关注两条主线：1）AI方向的应用端低位，重视扩散分支的赔率交易，关
注应用端的AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能等；2）“十五五”涉
及到的重点产业分支，关注商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机
接口等。
◼泛AI分支低位方向：AI医疗、端侧、智能驾驶、具身智能
➢AI医疗
AI大模型在病理检测、制药等医药领域具备深度应用潜力。AI+病理检测
有助于提升诊疗效率、减少漏诊误诊，核心痛点在于医疗高质量数据集的
建立与数据壁垒的打通。11月国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智
能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2027年建立一批行业高质
量数据集和可信数据空间，形成一批优秀的专病专科垂直大模型和应用，
加强AI模型在智能诊疗、智能康复、传染病监测等领域的应用。近期阿里
系医疗模型蚂蚁阿福冲上IOS应用商店排行前三，体现出C端对于借助专
业模型实现“普惠医疗”与即时健康服务的核心诉求，后续医疗大模型端
伴随数据集深化与应用模式创新有望出现更多爆款。此外，AI模型在制药
领域的渗透有望显著降低药物发现的成本与时间周期，加速靶点开发与验
证过程，同时通过模拟临床试验降低失败风险，亦是AI医疗中长期重要
产业趋势。
➢AI端侧
字节探索“流量端口+AI手机”模式，具有“第一个吃螃蟹”的积极意义。
12月1日中兴通讯联合字节推出豆包手机助手，尽管商业模式仍有待打
磨，即目前AI手机端存在数据隐私保护以及巨头流量竞争、生态冲突、利
益分配问题尚未解决（微信、支付宝、银行APP等应用禁止执行豆包手机
的数据调取命令）。但作为开拓者，“第一个吃螃蟹”的豆包初代机其实是
产业趋势的起点而非终点：除了硬件端技术升级，操作系统、应用端开发
商、监管等不同参与方因此对于产业发展的机遇和分歧有了更具象的认
知，也因此有了各自的应对策略和努力方向，AI手机发展有望提速。AI眼
镜产品力快速提升，静待认知渗透与订单释放。从11-12月新发机型来看，
无论是阿里的夸克眼镜还是理想的Livis眼镜，基本上很好地平衡了重量、
性能、续航、成本四大问题，夸克眼镜销售火爆一度断货，市面AI眼镜的