【行业研究报告】休闲服务-免税行业事件点评：海南封关叠加旺季红利，重点关注免税板块

➢事件：海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，
封关运作带来的政策红利直接惠及离岛免税消费领域。
➢点评：
➢海南全岛封关后，离岛免税销售额持续刷新纪录。12月18日封关首
日全岛离岛免税购物金额即达1.61亿元，同比大幅增长61%，实现“开
门红”。随后热度不减，12月18日-20日三亚全市免税销售额连续3
日突破1亿元，其中12月19日/20日分别同比增长45.8%/47%，香
化、电子产品、高端饰品等品类成为消费热门。长期来看，随着零关
税商品税目从1900个扩至6600个，占比达74%，较封关前提升近
53pct。
➢封关政策显著带动海南旅游市场升温，机票预订量迎来快速增长。
2026年元旦期间，飞往海口、三亚的机票预订量同比分别增长
19%/51%，其中三亚作为核心免税目的地，机票需求增幅领先。国际
客流同样表现强劲，海口入境国际机票订单量增长超40%，2026年春
节飞往海口的国际机票销售量更是同比翻倍，俄罗斯、新加坡、澳大
利亚等国成为主要客源地。旅游客流的持续涌入，为离岛免税消费提
供了充足的需求支撑，形成“旅游+免税”的良性互动格局。
供了充足的需求支撑，形成“旅游+免税”的良性互动格局。
➢2025年9月开始离岛免税已筑底回暖。进入三季度，离岛免税客单价
稳步提升，带动行业整体从前期调整中逐步回暖。据海口海关数据，
9/10/11月海南离岛免税销售额分别为17.33/24.25/23.79亿元，当月
同比增速分别为3.4%/13.1%/27.1%，同比增速持续扩大，其中9月
离岛免税销售额当月同比为继2024年3月后连续17个月同比下滑后
首次回正，触底反弹。随后政策利好持续加码，11月1日起优化后的
离岛免税政策正式实施，新增宠物用品、便携乐器等品类，首次将离
境旅客纳入享惠范围，同时允许6类国产商品以“先销后退”模式进
入免税渠道，进一步拓宽消费场景与商品供给。新政落地后效果立竿
见影，11月1日-17日离岛免税销售金额达13.25亿元，同比增长
28.52%，为封关后的良好增长奠定坚实基础。
➢中国中免在海南免税市场占据绝对龙头地位，市场份额与布局优势领
先。海南现有12家离岛免税店，中免独占6家，涵盖全球最大单体免
税店cdf海口国际免税城和千亿级体量的三亚国际免税城，形成全岛
核心商圈全覆盖。2024年公司在海南免税市场的份额已达82%，同比
稳步提升，2025年上半年海南地区收入占公司整体比重超53%，成为
核心收入支柱。凭借庞大的规模优势、深度的品牌合作与完善的运营
体系，中免在封关后持续领跑行业，12月18日封关首日中免海南地
区销售额达2.5亿元，同比增长90%，远超行业平均水平，龙头价值
持续凸显。