【行业研究报告】-策略周报：A股或迎接跨年“小躁动”行情

核心观点
⚫本周A股行情：（1）本周（12月22日-12月26日），A股市场呈现震荡
向上行情，主要宽基指数录得上涨，全A指数上涨2.78%。创业板指、中证
1000、深证成指均涨超3%。锂电产业链、海南自贸港、商业航天等热点板块
1000、深证成指均涨超3%。锂电产业链、海南自贸港、商业航天等热点板块
在周内反复活跃。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000
（+3.76%）表现优于沪深300（+1.95%）；五大风格指数中，成长风格、周
期风格表现靠前，分别上涨4.38%、3.61%，而消费风格小幅回调。（3）从
行业来看，一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为有色金属、国防军
工、电力设备。美容护理、社会服务、银行跌幅靠前。
⚫本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度上行。本周日均成交额为19652亿
元，较上周上升2046.82亿元；日均换手率为1.6615%，较上周上升0.06个
百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1765.92亿元，较上周下降263.96
亿元。截至周四，两融余额为25454.03亿元，较上周上升415.80亿元。（3）
本周新成立基金53只，发行份额为278.94亿份。其中，权益类基金共有33
只，发行份额136.67亿份，较上周上升52.23亿份，本周份额占比48.99%。
⚫本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升2.18%至22.27倍，处于
2010年以来90.11%分位数；PB(LF)估值本周上涨2.51%至1.84倍，处于
2010年以来50.99%分位数。全A股债利差为2.6529%，位于3年滚动均值
（3.3357%）-1.38倍标准差附近，处于2010年以来47.44%分位数水平。
⚫A股市场投资展望：A股市场在临近年末关口震荡上行，呈现出“小躁动”
行情，截至周五，上证指数录得八连阳。同时，行情呈现出流动性驱动特征，
市场量能明显放大，周五全A成交额突破2万亿元。热门主题轮动上涨，有
色金属、锂矿板块受益于涨价逻辑，海南自贸港、商业航天等主题持续活跃。
短期来看，市场结构特征有望延续，量能或是行情的关键信号。热点板块个股
分歧有所加大，重点关注核心标的。美元指数趋弱与年末结汇需求推动下，人
民币汇率在周内升破7.0关口。人民币资产吸引力提升，积极因素正在进一步
积累。展望后市，关注政策预期与产业趋势的催化机会，春季躁动行情值得期
待。2026年来看，A股市场有望呈现出向上动能。
⚫配置机会：短期依然关注防御性板块配置机会，重视明年政策红利与产业景气
方向布局。（1）主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻
辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、
航空航天等“十五五”重点领域值得关注。（2）主线二：反内卷政策温和推
进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径
清晰。（3）辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。（4）辅
助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
⚫风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳
定的风险。
杨超