【行业研究报告】商贸零售-可选消费W52周度趋势解析：A/H和海外市场以出行为主的可选消费板块景气度较高

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
本周覆盖板块表现回顾:A/H和海外市场以出行为主的可选消费板
块景气度较高
本周各板块涨跌幅：博彩>零售>黄金珠宝>信用卡>美国酒店>国内
化妆品>海外运动服饰>零食>奢侈品>国内运动服饰>海外化妆品>宠
物；其中博彩、黄金珠宝、内化妆品板块表现优于MSCIChina，零
食、奢侈品、国内运动服饰、海外化妆品、宠物板块均为负增长。
食、奢侈品、国内运动服饰、海外化妆品、宠物板块均为负增长。
月涨跌幅：零售>信用卡>海外运动服饰>美国酒店>零食>奢侈品>国
内化妆品>黄金珠宝>宠物>海外化妆品>博彩>国内运动服饰；其中
零食、国内化妆品板块表现优于MSCIChina，国内化妆品、黄金珠
宝、宠物、海外化妆品、博彩、国内运动服饰板块均为负增长。年
初至今涨跌幅：黄金珠宝>零售>国内化妆品>博彩>宠物>信用卡>美
国酒店>国内运动服饰>零食>奢侈品>海外化妆品>海外运动服饰；
其中黄金珠宝、国内化妆品板块表现优于MSCIChina，海外运动服
饰板块为负增长。
各板块涨跌幅原因剖析
本周各板块的涨跌幅：博彩>零售>黄金珠宝>信用卡>美国酒店>国
内化妆品>海外运动服饰>零食>奢侈品>国内运动服饰>海外化妆品>
宠物；其周涨跌幅分别为2.1%、1.9%、1.6%、1.4%、1.1%、0.4%、
0.2%、-0.5%、-1.3%、-2.1%、-2.1%和-3.7%。
博彩板块本周上涨2.1%，一方面因为近一周的澳门博彩毛收入数
据同比环比均有所增长，另一方面或受港股市场回升所带动，其中
金沙中国和银河娱乐分别上涨3.9%和3.3%，我们认为，在行业表
现亮眼的背景下，市场投资者首选龙一及龙二。零售板块本周上涨
1.9%，其中中国中免上涨11.5%，主因海南封关运作激发了消费市
场的潜力，据海口海关统计，12月18日至24日，海南离岛免税购
物金额11亿元，购物人数16.5万人次，购物件数77.5万件，分别
同比上涨54.9%、34.1%、11.8%，主要受益于中免年中大促的拉
动，3C和精品表现亮眼；同时上机项目中标T2+S2卫星厅及虹桥
T1国际区，由中免和上级合资公司主体运营（中免持股51%），利
好销售规模恢复和利益方向一致。黄金珠宝板块本周上涨1.6%，
其中老铺黄金本周上涨0.7%，主要受节庆活动与门店排队带动的
情绪推升；周大福/潮宏基分别上涨1.9%/2.2%；我们认为金价持续
高位运行或对终端动销形成一定压制。美国信用卡板块本周上涨
1.4%，Visa/Mastercard/美国运通分别上涨1.6%/1.3%/1.2%，主要由
于3Q美国GDP超预期，3Q实际GDP环比年化+4.3%（市场预期
3.3%），且超预期主要来自个人消费+3.5%，强化了美国居民消费
韧性与卡组织网络交易量的中期确定性预期。美国酒店本周上涨
1.1%，延续上周上行表现，主要因为假日期间欧美酒店RevPAR表
现优异。
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