【行业研究报告】-宏观与大类资产周报：新增政策逐渐落地，经济环比改善

平均下降0.3个百分点。2025年12月PMI上升主要有以下几方面原因。一
是出口韧性较强。全球制造业周期仍处于向上阶段，新出口订单从47.6%上
升至49%。二是基建投资或改善。年末财政支出，加上5000亿元政策性金
升至49%。二是基建投资或改善。年末财政支出，加上5000亿元政策性金
融工具、5000亿元地方债结存限额落地，基建投资或有所好转。建筑业PMI
从49.6%上升至52.8%。三是受到节前备货，企业抢抓生产、施工进度，以
及季末效应等因素拉动。
行业中观监测
上周，钢铁、汽车产业链开工率下降、化工产业链开工率上升；新房、
二手房销售均上升；水泥发运率小幅下降；集装箱吞吐量下降。12月1-28
日，全国乘用车市场零售192.8万辆，同比去年12月同期下降17%，较上月
同期下降3%。上周，猪肉平均批发价升至17.66元/公斤，同比增速升至-
21.10%；蔬菜平均批发价降至5.65元/公斤，同比增速降至9.75%；铁矿石
期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨1.7%、1.2%、0.5%；原油价格上涨
0.9%；黄金价格下跌4.4%，白银价格下跌8.2%。
资金面跟踪