【行业研究报告】公用事业-大能源行业2025年第53周周报：蓝箭航天冲击国内民营商业火箭第一股

蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO，是中国民营商业航天领域的一项标志
性事件。公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火
箭发射服务。公司拟在科创板上市，募集总额75亿，主要用于“可重复使用火箭产
能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”。通过本次上市募集资金，公司
能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”。通过本次上市募集资金，公司
有望强化火箭设计、研发、试验、生产总装、发射的全链条交付能力，实现低成本、
大运力、可重复使用火箭的商业化运营，为下游卫星互联网等重大工程提供运力基
础。
商业航天受政策驱动蓬勃发展，行业周期正处于商业化关键拐点，有望成为下一个
万亿级战略新兴赛道。我国将商业航天确立为“新质生产力”领域的重要战略方向
之一，近年来政策密集加码，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络
的紧迫性。我国目前已启动“GW星座”、“千帆星座”等巨型星座计划，GW星
座规划发射1.299万颗，千帆星座规划到2030年完成超1.5万颗部署，截至2025
年12月，两大星座在轨卫星仅有244颗。未来卫星部署进程有望加快，对高频次、
低成本火箭的需求较大。
公司技术创新突出，首发国产“可复用甲烷火箭”。公司在液氧甲烷发动机和可重
复使用火箭技术等关键领域实现了多项核心技术突破。公司自主研发的“天鹊”系
列液氧甲烷发动机已生产超140台，发动机整机也通过超10万秒地面试车验证。
公司于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭“朱雀三号”成功入轨，
这标志着公司采用自研发动机完成大运力火箭飞行任务及一子级回收试验取得重要
进展。
公司产品得到下游头部客户的广泛认可，并与下游龙头签署正式发射服务合同。公
司已与中国星网和垣信卫星均签订正式发射服务合同，中标垣信卫星“2025年一箭
18星”发射订单，未来预计将以批量化、高频次的发射服务满足中国星网“GW星
座”和垣信卫星“千帆星座”等重大战略需求。
投资分析意见：1）建议关注参股蓝箭航天的相关公司：金风科技、金风科技（H）；
2）建议关注蓝箭航天供应链相关公司：斯瑞新材、航天动力、中泰股份、航宇科技、
昊志机电、铂力特；3）建议关注商业航天产业链其余相关公司：迈为股份、九丰能
源、新雷能、国瓷材料、钧达股份、东方日升、捷佳伟创、京山轻机、赛伍技术、
金晶科技、泰胜风能、中集安瑞科。
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风险提示：政策不及预期风险，商业航天行业发展不及预期，关键技术突破不及预
期。
2026年01月04日