【行业研究报告】汉钟精机-压缩机卡位数据中心，半导体真空泵领跑国产替代

压缩机业务稳健增长，有望充分受益数据中心浪潮
公司制冷压缩机产品矩阵完善，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热
泵三大核心应用领域，产品凭借优异的性能与适配性，充分满足下游客
户差异化的温度调控需求。公司与亚洲最大电机制造商之一的台湾东元
深度绑定，为其供应制冷压缩机产品，并合资成立青岛世纪东元，为自
身业务规模的持续扩张筑牢坚实根基。台湾东元近期与富士康母公司鸿
海达成战略换股合作，双方将在人工智能服务器及数据中心基础设施领
域开展全方位整合，有望为公司带来业务协同机遇。当前公司螺杆、磁
浮离心式压缩机产品已切入数据中心制冷环节，预计将充分受益于数字
经济背景下数据中心建设的持续推进。
半导体真空泵国产替代提速，批量供货打开增长空间
作为国产螺杆式真空泵的领军企业，公司受益于半导体产业国产化浪潮
与市场需求增长，市场空间可观。全球半导体真空泵市场长期被
Edwards、Ebara、Kashiyama等外资品牌主导，国产品牌市占率仅为
15%，市占率提升空间显著。公司技术积累深厚，已形成PMF、PDM、
iPH三大系列产品矩阵，且通过SEMI安全基准验证，产品性能贴合半
导体制造多元工艺需求，配套应用于半导体产业中拉晶、扩散、沉积、
刻蚀、光刻、镀膜等制程。公司积极拓展市场，产品已通过部分国内芯
片制造商认可并从小批量供货阶段逐步过渡到批量阶段，同时推进新客
户及新工艺的产品测试验证工作。尽管半导体行业客户验证周期长、市
场开拓难度大，但公司凭借技术积累、多元产品矩阵及国产替代趋势红
利，有望持续扩大市场份额，助力半导体关键设备及零部件国产化进程。

投资建议
我们看好公司长期发展，但考虑宏观环境影响，调整盈利预测为：
2025-2027年营业收入预测31.50/34.65/39.03亿元（2025-2027年前
值为34.84/35.68/37.74亿元），归母净利润预测为6.13/7.60/9.17亿元
（2025-2027年前值为7.62/8.12/8.93亿元）；以当前总股本5.35亿股
计算的摊薄EPS为1.15/1.42/1.72元。当前股价对应的PE倍数为
风险提示
1）数据中心建设及客户拓展不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展
不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4）原材料大幅波动的风险。