【行业研究报告】建材-建材行业报告：地产政策持续落地，关注建材龙头估值修复机遇

建材行业报告（2025.12.27-2026.01.04）
地产政策持续落地，关注建材龙头估值修复机遇
投资要点
上周财政部、国家税务总局于2025年12月30日联合发布《关
上周财政部、国家税务总局于2025年12月30日联合发布《关
于个人销售住房增值税政策的公告》，明确个人销售住房的增值税征
收细则，个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照3%的征收率全
额缴纳增值税，个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，
免征增值税。此次政策能够有效减轻房东经济压力，也使得房屋出售
的成本快速下降、促进市场流通。
地产政策持续释放，一方面托底需求，另一方面降低交易成本增
加市场流动性。25年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行
周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触
底回暖，我们认为26年内需将迎来基本面与估值的双重修复。
水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现
下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化
明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望
在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润
弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。
短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对
较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，近
期多条产线在12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预
计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。
玻纤：需求端，风电热塑等领域走货相对平稳，传统粗砂需求有
所放缓，供给端，12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火。电子
纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电
产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级
明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的
量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向
下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25
年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，
26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建
材、兔宝宝。
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