【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业1月投资前瞻：旺季更旺，1月布局高景气出行链标的

2）细分行业及标的：
免税：受益海南封关+高端消费景气向上，1-3日海南免税销售7.1亿/同比+129%，
免税：受益海南封关+高端消费景气向上，1-3日海南免税销售7.1亿/同比+129%，
日均2.4亿，已接近25年春节水平（日均2.6亿），海南离岛免税基本面企稳快
速回升趋势确定，推荐中国中免。此外，建议关注珠免集团：受益澳门旅游市场高
景气+地产业务剥离，公司基本面已实现“困境反转”。此外，剥离地产业务后公
司在手现金预计超50亿，剔除现金后市值仅73亿，对应2026年业绩承诺（6.6
亿元）21XPE，低于行业平均（中国中免39X、王府井46X）。
旅游：OTA龙头受益更高的市场集中度、运营及营销投放优化利润率提升，增长
确定性最强，推荐携程集团-S、同程旅行；景区公司受旅游消费模式偏好迁移影响，
建议关注银发经济属性较强，供给优化的三峡旅游。澳门博彩板块受益高端消费上
行+非博彩元素提升，2025年游客量创历史新高，建议关注具备新增高端产能的银
河娱乐、金沙中国有限公司。
新消费：新茶饮消费与居民出行正相关，龙头公司受益品类&场景扩张、密集门店
网络带来的高可得性有望充分受益，推荐古茗、蜜雪集团，建议关注沪上阿姨。演
唱会/音乐节在供需两端均受益假期天数增长，叠加地缘政治变化推动“限韩令”有
优化可能，优质供给增长将驱动需求扩容，推荐大麦娱乐。
⚫风险提示：行业竞争加剧的风险；宏观经济下行的风险；政策端的风险。