【行业研究报告】长城汽车-26年强势新车周期即将开启

26年强势新车周期即将开启
事件：2025年长城汽车销量达到132.4万辆，同比增长7.3%，公司积极出海，
事件：2025年长城汽车销量达到132.4万辆，同比增长7.3%，公司积极出海，
海外销量达50.6万辆，同比增长11.7%，新能源销量达40.4万辆，同比增长25.5%。
在海外销量快速增长及新能源加速转型的推动下，预计未来业绩表现良好。维持
报告摘要
25年销量同比增长7.3%。12月公司实现批发销量12.4万辆，同比-8.3%；1-12
月累计销量132.4万辆，同比+7.3%。其中，12月新能源车型销售3.9万辆，1-12
月累计销售40.4万辆；海外销售5.7万辆，1-12月累计销售50.6万辆。
12月品牌销量分化，WEY、欧拉月度同比增幅突出。分品牌看：1）坦克：12月
销量2.1万辆，同/环比-3.4%/-12.1%；1-12月累计销量23.3万辆，同比+0.7%。
主力车型保持稳定交付节奏。2）哈弗：12月销量6.7万辆，同/环比-20.3%/-11.3%；
1-12月累计销量75.9万辆，同比+7.4%。哈弗H6、大狗等核心车型持续支撑品
牌基盘销量。3）魏牌（WEY）：12月销量1.3万辆，同/环比+46.5%/+0.0%；
1-12月累计销量10.2万辆，同比+86.3%。高山系列延续此前市场热度，贡献主
要销量。4）皮卡：12月销量1.5万辆，同/环比-5.6%/-4.4%；1-12月累计销量
18.2万辆，同比+2.6%。2026款长城炮上市后，产品矩阵竞争力持续释放。5）
欧拉：12月销量0.8万辆，同/环比+71.6%/+62.0%；1-12月累计销量4.8万辆，
同比-23.7%。欧拉5带动品牌关注度提升，推动月度销量回暖。
2026年强势新车周期即将开启。长城汽车基于对全球用户场景、全球能源结构的
思考，打造了能够覆盖汽油、柴油、纯电、油电混动、插电式混动以及氢能的原
生多动力平台，实现“一车多动力、一车多品类、一车多姿态”体系化能力，以
适配全球市场。随着全新平台多款车型的量产，全新平台将带来更高的零部件通
用率、更强的规模化效应，以及更稳定的全球化品质和成本优化能力。2026年公
司计划推出至少10款新车，其中魏牌至少有4款SUV新品，成为销量与利润变
动最大的品牌。
投资建议。公司各品牌新车矩阵持续丰富，坦克新车表现强势，魏牌与欧拉销量
风险提示：公司产品推出及销售不及预期；公司出海进展不及预期；市场价格竞
争超预期；原材料成本上升超预期
财务及估值摘要
(年结31/12；RMB000)
FY2023AFY2024AFY2025EFY2026EFY2027E
销售收入173,212202,195237,725296,363355,878