【行业研究报告】毛戈平-股东减持靴子落地 共创高端奢美生态

公司发布自愿公告股东减持计划。公司控股股东及执行董事毛戈平先生、汪立群女
士、执行董事毛霓萍女士、毛慧萍女士、汪立华先生及宋虹佺女士拟在6个月内，
主要通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的3.51%。减持所得款
项用途包括但不限于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。公司控股股东及董
事对公司发展充满信心，将持续致力于集团的产品研发及生产经营管理，努力为集
团品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。此外公司通过大宗方式减持，影响或较
团品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。此外公司通过大宗方式减持，影响或较
为温和。
公司近期与LCattertonAsiaAdvisors（路威凯腾）签订战略合作框架协议。根据协
议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治
理方面达成战略合作意向。路威凯腾将利用其全球化投资布局与战略伙伴网络，协
助并赋能集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道；双方拟共同组建专注于全球高端美
妆领域的股权投资基金；同时在资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作。路
威凯腾为全球领先的消费投资机构，通过私募股权、信贷及房地产三大多元产品平
台管理约390亿美元股权资本。机构全面布局消费领域全行业优质标的，并具备覆
盖企业全生命周期的多元投资能力，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元。依托
于全球消费行业内深厚的行业洞察力、卓越的运营管理能力及广泛的战略资源网络，
路威凯腾在全球18个办公室部署200余名投资与运营专家，与管理团队深度协作，
持续为投资组合创造差异化价值。自1989年成立以来，路威凯腾已在全球累计投资
超过300个全球知名消费品牌。
盈利预测与评级：基于公司线上及线下渠道靓丽销售表现，我们预计公司2025-2027
年归母净利润分别为12.1/15.8/20.3亿元，同比增长38%/30%/28%。公司作为国内
高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌，护肤&彩妆品类稳步增长，线下&线上优势
显著，当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长，我们看好公司
的IP品牌价值稀缺＋渠道禀赋＋后续成长潜能，未来业绩增长确定性较高，维持“买
入”评级。

风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险；新品孵化风险。
盈利预测与估值（人民币）
202320242025E2026E2027E
营业收入（百万元）2,885.963,884.695,153.066,608.468,340.36
同比增长率（%）57.78%34.61%32.65%28.24%26.21%