【行业研究报告】化石能源-煤炭开采：IEA2025-2030：美国部分梳理

本周全球能源价格回顾。截至2026年1月10日，原油价格方面，布伦
特原油期货结算价为63.34美元/桶，较上周上涨2.59美元/桶（+4.26%）；
WTI原油期货结算价为59.12美元/桶，较上周上涨1.8美元/桶（+3.14%）。
WTI原油期货结算价为59.12美元/桶，较上周上涨1.8美元/桶（+3.14%）。
天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.64美元/百万英热，较上周
下降0.35美元/百万英热（-3.52%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.43
欧元/兆瓦时，较上周下降0.45欧元/兆瓦时（-1.56%）；美国HH天然气
期货结算价为3.17美元/百万英热，较上周下降0.47美元/百万英热（-
12.96%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.5美
元/吨，较上周上涨2.1美元/吨（+2.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）
FOB价107.3美元/吨，较上周上涨1.6美元/吨（+1.5%）；IPE南非理
查兹湾煤炭期货结算价88.5美元/吨，较上周上涨2.3美元/吨（+2.7%）。
在政策支持和电力需求增加的双重作用下，美国煤炭产量下降速度放缓。
据IEA预测，2025年美国煤炭需求预计达410Mt，煤电发电量达800TWh，
占电力结构17%，受联邦干预、气价上涨及天气因素影响，这一表现好于
预期。
➢近期政策环境明显利好煤炭。美国能源部动用紧急权力，让煤电机组
延期退役，以保障电力系统可靠性；内政部扩大联邦土地租赁规模，
同时联合能源部、环境保护署推出6.25亿美元计划，用于煤电厂现
代化改造、重启闲置产能。
➢2020-2030年煤电容量的退役速度显著放缓。2025年计划退役容量
从最初预期的15GW降至6.2GW，截至2025年9月，实际退役容
量不足2.5GW。多家电力公司选择延长主力煤电机组的使用寿命。
➢边际发电成本数据显示，煤电成本相对稳定，而天然气成本呈波动上
升趋势。长期来看，随着可再生能源装机扩张，2026年后煤电需求
将逐步下降，预计2030年降至277Mt。不过，天然气价格上涨、冬
季用气高峰可能扩大煤气价差，使煤电在冬季更具竞争力。
投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注
深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中
国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优
的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋
控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性
标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨
装备亦值得重点关注。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
行业走势
作者