【行业研究报告】-周报：A股部分情绪指标已处高位，但尚未极端过热

▌海外宏观热点与策略
海外宏观：1）美国经济分化：制造业回落但服务业回升，新
增就业不及预期，且前值下修，但失业率回落，1月联储降
息概率几乎为零。2）地缘局势担忧再起：特朗普再次威胁伊
朗，再提“购买”格陵兰岛，新门罗主义抬头。3）最高院关
朗，再提“购买”格陵兰岛，新门罗主义抬头。3）最高院关
税裁决公布在即：14日关注关税征收范围和紧急状态认定的
调整力度。
美股：流动性宽松，多头加仓，PCR持续回升，金发姑娘行
情持续。但CES大会对大盘科技提振有限，整体小盘好于大
盘，小盘科技性价比持续回升。下周主要关注TSM和JPM财
报分别对AI科技和金融行业的业绩指引。
美债：窄幅震荡，等待联储人选宣布带来的短期利率下行机
会，但降息预期低位波动，预计整体下行空间有限，更推荐
关注4.2%附近的10年美债布局性价比。
黄金：短期地缘风险担忧和CPI温和回升预期博弈加剧，若
地缘局势可控，黄金短期性价比降低，不建议追高。
▌国内宏观热点及策略
12月物价回升：CPI连续4个月回升，创23年3月以来新
高，主要是食品和核心消费品上涨支撑；核心CPI连续4个
月在1%以上，主因是家具、金饰涨价；PPI降幅收窄，环比
连续3个月上涨且涨幅扩大，主因是有色涨价。
反内卷市场化纵深推进：监管总局约谈多家多晶硅龙头及光
伏协会，通报相关垄断风险，强调反内卷是破除恶性竞争、
通过提升标准淘汰落后产能，而非价格垄断，厘清法治、合
规的边界。
A股策略：增量资金助力开门红，短期或有震荡，但不改上
行趋势，关注科技和周期。
大势研判：强势开门红确认A股春季躁动行情，短期或有震
荡，但不改上行趋势。关注两个潜在风险点：1）融资余额创
新高，市场情绪处于高位；2）热门主题商业航天成交占比高
达24%，接近25%左右的单一板块高位，短期超额收益显著，
或有波动分化加剧。
行业选择：1）科技成长（政策支持且有产业催化的商业航
天、机器人、AI应用、半导体设备等）；2）周期修复（供
需结构改善且有涨价预期的新能源、有色、化工等）。
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