【行业研究报告】保利发展-公司信息更新报告：总部组织架构调整，行业龙头地位稳固

——公司信息更新报告
qidong@kysec.cn
证书编号：S0790522010002
huyaowen@kysec.cn
证书编号：S0790524070001
duzhiyuan@kysec.cn
证书编号：S0790124070064
保利发展发布公告对公司总部组织机构进行调整，调整后的总部架构将设置为十
个中心/办公室。公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，
资金成本优势明显。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别
为42.6、52.4、64.1亿元，EPS分别为0.36、0.44、0.54元，当前股价对应PE
估值分别为18.2、14.8、12.1倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修
销售金额稳居第一，销售均价稳步提升
2025年12月公司实现签约销售金额121.6亿元，同比-18.9%；销售面积69.7万
方，同比-19.3%。2025全年公司实现累计销售金额2530.3亿元，同比-21.7%；
累计销售面积1235.3万方，同比-31.2%，销售排名稳居行业第一；销售均价20483
元/平，同比+13.9%，销售项目质量稳步提升。
销售稳居第一，一二线城市拿地占比超85%
2025年12月公司在上海、广州、重庆、合肥等地拿地10宗，单月拿地金额119.3
亿元，同比+18.4%。2025全年公司拿地金额达771.3亿元，同比+13.0%；拿地
面积457.2万方，同比+39.2%；拿地均价16869元/平，同比-18.8%；拿地金额权
益比87.8%，连续三年超过80%；拿地强度提升至30.5%（2024年全年21.1%）。
拿地结构上，一线城市拿地金额占比46.6%，二线城市占比40.4%。截至三季度
末，公司待开发建面4516万方，同比-14.6%。
总部组织架构精简，融资成本不断压降
2026年1月，公司董事会同意对公司总部组织机构进行调整，将运营管理中心
和产品管理中心合并为不动产运营中心，在销售规模下降的情况下通过精简结构
提升管理效率和人均效能。公司融资渠道畅通，2025全年公开市场发行债券375.8
亿元，公司债票面利率不超过2.55%，11月发行三年期中票利率1.85%，融资成
本不断下降。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)346,828311,666269,090225,899206,910
YOY(%)23.4-10.1-13.7-16.1-8.4
归母净利润(百万元)12,0675,0014,2585,2416,413