【行业研究报告】阜博集团-AI内容爆发助力商业化加速，有望受益确权需求增长

【投资要点】
➢公司收入规模增长加速，盈利能力迈入新台阶
当前公司已从一家全球领先的数字内容版权保护SaaS服务商，成功转型
当前公司已从一家全球领先的数字内容版权保护SaaS服务商，成功转型
为由AI驱动、服务全球内容创作者的价值枢纽服务商。随着AI多模态大
模型迭代和AIGC生态爆发式增长，公司营收增长在2025年呈现加速态
势。这种逐季加速的增长曲线，充分印证公司业务模式的强大韧性和高成
长性，AI相关业务也为整体营收贡献了新的高质量增长来源。在业务高
速扩张的同时，公司也注重财务结构优化，通过发行零息可转债等融资手
段，成功优化了其债务结构，从而支持公司在AI时代进行更大规模的研
发投入和市场扩张。
➢推出AI内容生成及分发平台，迈向生态赋能者新业态
公司下半年推出了两大战略级平台DreamMaker和VobileMAX，旨在打造
一个从AI创作到AI变现的完整商业闭环。DreamMaker是一个基于多模
态AI大模型的集成式音视频创作平台，该平台集成了多种先进的生成式
AI模型。通过与英伟达等技术巨头的合作，接入云端GPU架构，保证了
强大的算力支持。VobileMAX则定位为数字内容资产的贸易与运营平台。
它承接了来自DreamMaker以及其他渠道的海量AI生成内容，为其提供
全生命周期的资产管理服务。DreamMaker和VobileMAX两大平台的结
合，以及与公司传统业务的联动，有望形成强大的飞轮效应。
公司未来将持续围绕多模态AI研发应用，旨在打造行业领先的内容生成、
内容理解和内容审核技术，同时与全球顶尖技术公司和大型模型方建立合
作，将最前沿的AI能力快速整合到自身平台中，通过平台化能力分享给
产业链，实现共赢。公司独特的商业模式在2025年展现出强大的规模效
应和盈利弹性。综合来看，公司掌握着全球内容消费和流转数据，未来将
开发更多基于数据洞察的AI增值服务，同时与AIGC产业深度融合，共
同定义AI时代的内容生产、分发和商业化标准，从而占据产业价值链的
制高点。因此给予公司对应2026年58倍PE估值，4.6倍PS，对应目标
价6.60港元，有24.6%的上升空间。
百万港元FY2023FY2024FY2025EFY2026EFY2027E
主营业务收入2,0012,4012,9923,6634,463
同比增长（%）38.7%20.0%24.6%22.4%21.8%