【行业研究报告】-策略点评：市场分歧加剧

投资要点：
摘要。2026年1月14日周三，A股市场大幅波动，成交额逼近4万亿；国债期
货市场震荡分化；商品指数上涨，银、锡涨8%。
一、市场行情分析
1）股票市场：波动加剧，继续放量
冲高回落，市场维持高额成交。今日市场冲高回落，波动加剧，早盘市场呈现普涨
格局，上证指数一度上涨1.2%逼近4200点，午后开启调整，截至收盘上证指数
小幅下跌0.31%，报收4126.09点；深证成指上涨0.56%，报14248.60点；创业
板指上涨0.82%，报3349.14点。全市场成交额达3.99万亿，再创历史新高，较
板指上涨0.82%，报3349.14点。全市场成交额达3.99万亿，再创历史新高，较
前一交易日放量约3000亿元/+7.8%，显示市场交投热度持续高涨。个股层面，全
市场2742只股票上涨、2591只股票下跌。
图1：市场调整，维持高额成交
资料来源：Wind，德邦研究所
盘中降温，AI应用强势。今日市场午后出现快速回落，或主要受融资保证金比例
80%提高至100%，调整仅限于新开融资合约。我们认为这一逆周期调节措施旨在
降低杠杆水平，引发部分高杠杆资金获利了结，导致指数震荡。板块方面，AI应用
维持强势，拼多多合作商、小红书平台指数分别上涨6.63%、5.71%，上海市人民
政府办公厅印发《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措
施》，支持电商平台、生活服务类平台等综合性平台企业创新发展，支持发展AI
微短剧，建设AI微短剧集聚区和公共服务平台，完善微短剧摄制服务联盟工作机
制。各类政策加持之下，AI应用或加速普及。今日领跌板块集中在红利方向，红利
指数下跌0.96%，银行、非银、房地产、交通运输、煤炭、食品饮料行业指数分别
下跌1.75%、1.01%、0.96%、0.81%、0.72%、0.71%，或表明当前市场风险偏好
维持相对高位。
市场良性调整，慢牛格局延续，关注短期政策影响。尽管今日午后市场出现震荡调
整，但全市场成交额仍维持在历史高位，显示资金活跃度未减。我们认为当前市场