【行业研究报告】家电-家用电器行业：2026年首批超长期特别国债资金提前下达，空调龙头企业宣布提价

投资要点：
投资要点：
相较于此前政策，2026年版补贴方案呈现边界收缩、标准升级的特征。品类维
度，家电领域聚焦冰箱等六大品类；补贴标准维度，家电品类剔除二级能效产
品准入资格，仅对一级能效产品按最终售价的15%给予补贴，且设置单件产品
1500元的补贴上限。
铜作为空调制造的关键原材料，2025年价格走势大幅攀升，伦敦金属交易所
（LME）铜价年度涨幅超40%，创近十余年来新高。成本端压力显著加大，空
调生产核心原材料价格大幅上行，直接挤压企业盈利空间。2026年空调行业或
将持续面临上游原材料的成本压力。据相关机构预测，2026年上半年伦敦金属
交易所（LME）铜价或将攀升至12750美元/吨，尽管下半年价格有望回落至
11200美元/吨，但全年铜价整体仍将维持高位运行态势。核心原材料的成本
压力传导至整机制造环节，是驱动终端产品价格上行的直接原因。此外，空调
行业价格战引发集体反思，此前份额争夺致产品低价促销、企业利润摊薄，行
业陷入“增收不增利”困局，低价竞争进一步制约企业研发升级、削弱渠道与
供应链稳定性。

投资建议：2026年家电国补绿色导向更明确，取消了二级能效补贴，仅支持一
级能效。聚焦六类高频刚需大家电，避免了补贴资金流向非核心品类。2026年
空调行业洗牌将提速，具备深厚技术储备与供应链掌控力的企业，有望凭借产
品创新突破利润瓶颈；而依赖低价竞争策略的品牌，将面临更为严峻的生存考
验。建议关注白电上市公司美的集团、格力电器和海信家电等，建议关注黑电
出口上市公司TCL电子、海信视像，清洁电器上市公司建议关注石头科技和科
沃斯。

风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，需求不及预期，
行业竞争进一步加剧。