【行业研究报告】-2025年12月金融数据及国新办新闻发布会解读：发布会后期待什么？

⚫2026证1证15证证证证证证2025证12证证证证证证证证证证证证证证证
12月的金融数据有两个重要的积极信号，一是再次显示居民存款搬家正在进
12月的金融数据有两个重要的积极信号，一是再次显示居民存款搬家正在进
行，二是企业中长期贷款出现回暖证证证证证证证证证证证证证证证证证证证
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证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证结构性货币
政策工具的宽松在1月份率先落地，符合我们12月25日发布的四季度货币
政策委员会例会解读的判断。我们认为当下货币政策呈现与财政政策高度协
同发力的特征，一季度50BP的降准仍有望落地，保持流动性充裕配合政府债
券发行，全面降息仍需等待时机。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场
（金融）将是观察全面降息可能落地的主线。
⚫金融数据解读：
12证M1证证3.8%证证证4.9%证证M2证证8.5%证证证8.0%证证证证证
证2.2证证证证证证证证6457证证证证证证证8.3%证证证8.5%证证证证证
证证证证证证证证9100证证证证证证证800证证证证证证证6.4%证证证
6.4%证证
本月金融数据再次显示居民存款搬家正在进行的信号。证证证证证证证证证
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证证证证证证证证证证证我们试图回答市场的两个疑问：第一、居民存款增速
上行是否代表居民存款搬家停滞？证证证证证证证证证证证证证证证证证证
证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证第二、非银新增存款滚动12个
月求和数的显著上升是否主要由于低基数的扰动？证证证证证2024证12证
证证证证证证证证证证证证证证证证证3.17证证证证证证证证证证证证证证
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货币供应量和社融数据：M1证证证证证证证证证证证证证证证证证证M2证
证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证社融增速下行、贷款增
速持平。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证
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证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证
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⚫新闻发布会划重点：
第一，央行推出八项货币政策措施，主要聚焦结构性货币政策工具，重点支持
扩大内需、科技创新、中小微企业的融资需求证证证证证证证证证证证证证证
证证证证0.25证证证证证证证证证证证证证证证证135证证证证证证证证证
证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1.9证证证证证证证证证
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