【行业研究报告】医药生物-医药生物行业：JPM 2026创新药行业呈现多维度的发展机遇

准的关键枢纽。主会场中，减肥药、细胞与基因治疗（CGT）等前沿领域的行
业趋势得以清晰传递；而在场外，license-in/out、并购、融资等真实交易同步进
行，为成熟药企提供了年度战略复盘与估值定价的契机。其二作为BD交易的“主
战场”，会议期间大额授权与并购交易频繁达成。荣昌生物与艾伯维就RC148
双抗达成最高达56亿美元的授权合作，彰显了大会在推动产业资源整合与价值
创造方面的强大效能。其三是中国企业走向世界的关键窗口。我们认为中国药
企可借此平台集中展示研发进展与技术平台的优势，积极寻求国际合作机遇，
企可借此平台集中展示研发进展与技术平台的优势，积极寻求国际合作机遇，
加速融入全球生物医药产业格局。
JPM2026中国药企登场，创新成果备受关注。JPM2026在美国旧金山盛大启
幕，本次大会聚焦生物技术、生物制药等六大核心领域，24家国内创新药企携
临床成果精彩亮相。其中7家企业成功跻身主会场，包括3家CXO企业——药
明康德、药明生物、药明合联，以及4家创新药企业——百济神州、再鼎医药、
亚盛医药、传奇生物；同时恒瑞医药、百利天恒等17家企业则在亚太专场展示
风采。百济神州将重点介绍CDK4等核心产品进展，其百悦泽作为全球获批适
应症最广的BTK抑制剂，百悦达作为中国首款获批治疗套细胞淋巴瘤的BCL2
抑制剂，备受行业关注。亚盛医药将展示细胞凋亡管线，其核心品种耐立克作
为中国首个第三代BCR-ABL抑制剂且已纳入医保，市场潜力很大。百利天恒将
披露全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren的研发进展，该药物已获
中美多地突破性疗法认定，新增适应症纳入优先审评，前景广阔。三生制药也
将展示多元产品管线及BD交易成果。我们认为随着全球生物医药投融资环境逐
步回暖，中国创新药企业出海已成为核心发展趋势。新年首周，国内创新药领
域便落地5项对外授权合作，涵盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC
等多个技术领域，充分展现了中国在生物医药各技术领域的全球领先布局实力。

投资建议：我们基于JPM2026传递的信息与行业发展趋势，建议关注三类企业：
一是以药明康德为代表的CXO龙头企业，具备一体化服务能力，订单充足，受
益于全球创新药研发复苏；二是拥有核心产品全球竞争力的创新药企业，如百
济神州、百利天恒等，有望持续释放价值；三是具备成熟BD交易经验与管线推
进能力的企业，如三生制药、荣昌生物等，能高效推动产品上市与商业化。
风险提示：政策变动风险，市场竞争风险，创新药研发失败风险，创新药商业
化初期可能面临销售不及预期的风险。