【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：煤企积极推动整合重组，煤炭行业从规模扩张转向质量提升

⚫煤企积极推动整合重组，煤炭行业从规模扩张转向质量提升。（1）1月16日，中
国平煤神马集团有限公司在郑州举行揭牌仪式，标志着河南能源集团和中国平煤神
马集团战略重组取得阶段性重大成果；（2）近期，国家发改委等部门联合发布《煤
马集团战略重组取得阶段性重大成果；（2）近期，国家发改委等部门联合发布《煤
炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，针对煤炭这一主体
能源进行系统性、精细化调控；（3）中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平
表示，煤炭行业“以先进产能置换落后产能”的政策，标志着能源产业发展从依赖要素
投入的规模扩张，转向依赖技术创新与制度创新的质效提升。
⚫动力煤：发运恢复，煤价上涨趋势阶段性受阻。（1）本周，在大秦线发运量环比明
显上行、且环渤海港口锚地船舶数量较同期偏低的背景下，港口的去库趋势受阻，
2026年1月16日港口动力煤价格环比-2元/吨，继2025年12月29日以来首次出
现单日的下跌；（2）此前煤价走势偏强主要供给下降后，港口库存回落背景下煤
矿、贸易商均无需降价销售，而本周随着大秦线发运的恢复、煤矿开工率回升，煤
价上涨趋势受到抑制。
⚫焦煤：独立焦化厂已开启季节性补库，焦煤现货走势偏强。（1）本周独立焦化厂焦
煤库存955万吨，环比+4.7%，显示出独立焦化厂已开启季节性的补库，样本钢厂
焦煤库存802万吨，环比+0.6%，样本钢厂大概率也将开启季节性补库；（2）截至
1月16日，柳林低硫主焦煤价格为1570元/吨，周环比上升70元/吨，同比+190元
/吨；（3）从焦煤与动力煤比价的角度，焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值
为1.59，处于2024年以来中位水平。
⚫比价与估值：2026年初至今煤炭板块跑赢沪深300。（1）截至2026年1月16
日，中信煤炭行业指数2026年初以来涨幅3.1%，跑赢沪深300指数；（2）截至
2026年1月16日，中信煤炭行业指数PB为1.45倍，与沪深两市PB的比值为
0.76倍，分别处于2013年以来的59%、37%分位水平，当前煤炭板块相对于沪深
两市的估值水平处于历史偏低水平。
投资建议：煤炭长期基本面预期改善，关注板块配置价值。（1）尽管市场仍对煤炭行业