【行业研究报告】电子设备-电子行业事项点评：台积电4Q25业绩点评：预计26年销售额增长30%，未来三年的资本支出或显著增加

➢4Q25业绩超预期：4Q25，台积电实现营收1.046万亿新台币
（337.3亿美元），同比+20.5%，环比+5.7%，上季度指引为322-
334亿美元；毛利率为62.3%，同比+3.3ppt，环比+2.8ppt，上季
度指引为59.0%-61.0%；净利润5057亿新台币，同比+35.0%，
环比+11.8%，市场预期4670亿新台币。2025年全年，台积电营
收1224.2亿美元，同比+35.9%；毛利率59.9%，同比+3.8ppt；
营业利润率50.8%，同比+5.1ppt。
➢1Q26业绩指引超预期：公司预计1Q26营收为346~358亿美
元，中值352亿美元，环比+4%，高于市场预期的332.2亿美
元；预计毛利率区间为63%~65%，中值64%，环比提升
1.7ppt；预计营业利润率区间为54%~56%，中值55%，环比
+1ppt。公司表示由于客户强劲的需求，预计2026年销售额（以
美元计）增长近30%。
➢资本开支大幅提升：4Q25的CapEx为115.1亿美元，2025年全
年CapEx为409亿美元。公司公布2026年全年资本支出计划为
520-560亿美元，其中70%-80%用于先进制程，10%用于特种技
520-560亿美元，其中70%-80%用于先进制程，10%用于特种技
术，10%-20%用于先进封装、掩模版制造及其他。台积电表示AI
利用率不断提升，推动了对高端芯片的强劲需求，AI客户对未来
展望乐观，为适应下游需求增长，公司准备提高产能，未来三年
的资本支出或将显著增加。
➢AI业务收入占比超10%：上调2024-2028年AI业务收入CAGR增
长目标约55%-59%。台积电表示AI需求持续强劲，AI模型应用加速
普及，客户表达出积极的前景展望，并向公司寻求产能支持。当前AI
产能非常紧张，公司正努力缩小供需缺口。2025年AI加速器收入占
比达到十几个百分点。此前公司预计2024-2028年AI业务收入
CAGR约45%，本次法说会上调至55%-59%，且整体营收CAGR
接近25%。
➢先进制程与下游分布：先进制程主导地位稳固，手机需求环比提
升。分制程看，4Q25公司7nm及以下制程收入占比为77%，其
中3nm/5nm/7nm占比分别为28%/35%/14%，3nm环比提升
5ppt，5nm环比下降2ppt，7nm持平。分应用看，4Q25HPC收
入环比+4%、占比55%，手机收入环比+11%、占比32%，IoT收
入环比+3%、占比5%，汽车收入环比-1%、占比5%，DCE收入
环比-22%、占比1%。
➢全球产能规划：①亚利桑那第一工厂于4Q24量产，采用N4制
程；第二工厂已建设完成，计划于26年搬运和安装设备，并提前
量产时间至27年下半年；第三工厂已启动建设。②日本熊本首座
特色工艺工厂已于24年底量产，良率很高，二厂已启动建设。③
德国德累斯顿工厂按既定计划推进中。④中国台湾地区计划在新