【行业研究报告】金融-证券行业报告：公告券商核心业务全面发力，印证行业全面复苏

证券研究报告：证券Ⅱ|行业周报 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 6908.27 52 周最高 7730.11 52 周最低 5627.38 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王泽军 SAC 登记编号:S1340525110003 Email:wangzejun@cnpsec.com 近期研究报告 《低利率+高成交+理性杠杆，助力券商维持景气度》 - 2026.01.12 证券行业报告（2026.01.12-2026.01.16） 公告券商核心业务全面发力，印证行业全面复苏 ⚫ 投资要点 头部券商中信证券与中小特色券商西南证券发布公告，2025 年业绩表现亮眼，分别实现 38.46%和 47%-57%的净利润同比增长，印证行业全面复苏。2025 年券商业绩高增得益于资本市场交投活跃、投行业务回暖及政策支持，行业盈利传导路径通畅。叠加当前流动性红利，券商板块估值或有望继续修复。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）1 月第二周（1 月 12 日至 16 日），Shibor3m 稳定在1.60%不变，延续了自 2025 年末以来的低位平台整理格局。当前利率水平处于 2013 年以来的绝对低位区间,仅略高于 2020 年疫情初期的极端低点，显示短期流动性保持充裕，且短期内大幅收紧概率较低。Shibor3m作为券商短期融资的重要定价参考，其低位运行直接降低券商的短期资金成本。当前1.60%的水平处于历史低位区间，有助于缓解券商在自营、两融等资金密集型业务中的利息支出压力。 （2）1 月 16 日，当日股基交易额为38,071 亿元，本周（1 月 12-16 日）日均交易额约为 40855 亿元。日均交易额较前一周（1 月 5 日-9 日，日均约 33677 亿元）环比增长约 21.32%，显示市场交投情绪明显回暖。近期,交易额从 2025 年 12 月前后的阶段性低点（如 12 月4 日的 18,731 亿元）开始震荡回升，2026 年初以来维持在高位活跃区间，市场“量能”基础扎实。本周股基交易额的环比放量，将直接转化为券商佣金与手续费收入的增长，修复市场对券商传统经纪业务收入的预期，并可能带动相关金融产品销售。 （3）1 月 14 日，经中国证监会批准，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所同步发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由现行的80%上调至 100%。该调整自2026 年 1月 19 日起施行，并采用“新老划断”原则，即仅适用于新开立的融资合约，存量合约不受影响。从周度数据看，2026 年开年以来两融余额持续快速增长，从 1 月 5 日的约 2.56 万亿元迅速攀升至 1 月 15 日的2.72 万亿元。同时，“两融交易额占 A 股交易额比重”自 2025 年四季度以来持续维持在10%以上的高位，2026 年 1 月第二周均值约为11.16%，显示杠杆资金交易极为活跃。不过，预计两融余额增速将放缓。虽然由于“新老划断”，已存在的融资合约不受影响，避免了因政策调整导致的被动平仓风险，有利于市场平稳过渡，但是，政策实施后，两融余额的环比增长动能预计将显著减弱。市场将从前期的高速扩张进入平稳或低速增长阶段。 （4）中债新综合指数（总值）财富指数本周维持稳步小幅上行态势。自 1 月 9 日的 248.7749 点升至 1 月 16 日的 249.2233 点，单周上涨约 0.18%。指数延续了自 2025 年 8 月以来的震荡上升趋势。本周-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2025-012025-042025-062025-082025-112026-01证券Ⅱ沪深300发布时间：2026-01-19