【行业研究报告】威胜信息-数智底座筑基，AIDC能源重塑中期估值

事件：公司母公司威胜控股（3393.HK）股价表现强势，一方面是国内“十
五五”国家电网投资预期乐观（预计总投资达4万亿元），二是在全球AIDC
浪潮下，威胜作为能源管理稀缺标的价值重估。作为威胜控股旗下核心的
浪潮下，威胜作为能源管理稀缺标的价值重估。作为威胜控股旗下核心的
智慧能源公司，威胜信息的中期价值亦有望迎来重新审视。
逻辑重构：从电力物联网向AIDC能源数字化重塑。AIDC不仅耗电，更
是对电力质量、算电协同等有极高要求。在AIDC中，配电设备是“肌肉”，
感知与控制是“大脑”。随着算力需求倒逼能源基础设施升级，公司估值
中枢不再仅锚定传统电网投资节奏，有望向科技赛道对标。
集团协同+海外布局+已有能力迁移+新业务拓展，共筑高成长确定性。
➢集团协同：威胜控股旗下业务覆盖智能计量、能源管理与综合能源服
务，其中拟独立上市的能源子公司聚焦园区级能源系统与能效管理。
集团层面能力向“能源系统解决方案”延展，为威胜信息在数据、感
知与底层平台层面的价值释放提供协同基础。
➢海外市场早有布局：25年前三季度公司海外收入占比19%，印尼与
沙特工厂的本地化布局已成规模，境外子公司及销售代表处10余家，
可有效承接海外AI能源相关业务。
➢数智底座能力向AIDC能源场景迁移：感知与连接层，公司具备成熟
的终端与通信能力；数据与算法层，公司将AI应用于负荷预测等领
域，具备向高波动负载场景延展的技术基础；边缘侧能力上，自研SoC
与边缘智能布局有助于满足能源系统对实时性与稳定性的要求。
➢电源业务拓展的可能性：公司在低中压配电侧长期积累了对供电架构
与控制逻辑的理解，具备软硬件及系统级研发基础。AIDC供电（如
HVDC、SST）对效率与可控性的要求提升，其控制与管理层逻辑与公
司现有能力存在共通之处。我们认为，公司有条件在既有配电与能源
管理能力基础上，逐步向数据中心房间侧电源及相关控制系统延展，
打开新的业务空间。
投资建议：依托电力物联网数智底座，公司在AIDC能源系统智能化进程
中具备天然卡位优势，成长边界有望持续打开。我们预计公司25/26/27年
归母净利润分别为7.2/8.7/10.5亿元，当前股价对应PE分别为28/24/20
风险提示：市场竞争加剧；汇率波动风险；海外业务推进不及预期。
股票信息
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01月16日收盘价（元）41.56