【行业研究报告】-策略周报：短期降温不改A股上行，关注产业催化和业绩支撑

▌海外宏观热点与策略
海外宏观：1）美伊局势缓和：特朗普发文美伊紧张的对峙局
势“已不像之前那样急迫”。2）232调查暂缓关键矿产关
税：整体低于市场预期，意在推动制造业回流、强化资源安
全。3）联储主席人选生变：特朗普忠实鸽派哈塞特提名概率
全。3）联储主席人选生变：特朗普忠实鸽派哈塞特提名概率
回落，市场开始定价谨慎鸽派沃什的上台，使得全年降息预
期回落至2次。4）美股财报分化：台积电业绩大超预期支撑
芯片科技反弹，银行股明显分化。
美股：高位震荡，小盘性价比凸显。流动性宽松+特朗普演讲
的国家安全和战略发展催化预期，小盘科技赛道性价比凸
显，特别是火箭、核电和量子等。
美债：配置性价比显现。联储人选生变，降息预期受打压，
10Y美债收益率上行突破4.22%，可逐步布局。
黄金：高位波动警惕止盈。短期降息预期降低和地缘风险担
忧缓和，黄金性价比降低，且金融工具空头已至相对低位，
警惕波动率放大及止盈压力。
▌国内宏观热点及策略
国内宏观：1）12月出口同比回升，分国别来看，对美出口
降幅扩大，但对东盟、印度出口增速大幅回升。分商品看，
汽车、集成电路出口增速均创新高。2）新增社融好于预期，
自发性融资是主要支撑。新增信贷连续6个月同比少增，且
企业好于居民，政策性金融工具是主要支撑，票据延续冲
量。M2因理财回流而同比回升，M1因高基数同比回落。3）
央行结构性货币工具发力，“组合拳”侧重于结构性降息和
工具扩容，释放稳增长信号。并表示降准降息“仍有空
间”，意在稳预期。
A股策略：降温组合夯实慢牛格局，A股震荡蓄势，关产业催
化和业绩支撑
大势研判：降温组合情绪影响大于实质，等待蓄势上攻。上
调融资保证金更多是平滑节奏，因提升幅度不高、新老划断
和年初增量资金充裕，不至于2015/11/23重现。多只权重股
落，慢牛、长牛可期。
行业选择：聚焦产业催化和业绩支撑机会，关注科技轮动和
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