【行业研究报告】中国太平-2025年业绩预增点评：归母净利润同比大增超2倍，主要受投资提升与税收政策影响

投资要点
◼【事件】1月19日中国太平发布业绩预增公告，2025年公司归母净利
润同比增长约215%-225%，预计为266-274亿港元。
◼以公告计算，2025H2公司归母净利润约198-206亿港元，同比增长7.2-
7.6倍。2025H1公司归母净利润为67.6亿港元，同比+12.2%。
◼投资收益提升与所得税政策影响是公司业绩大增的主因。公告称，公司
净利润大幅提升因净投资业绩较2024年度有所提升，以及税务部门针
对保险行业推出的新企业所得税税收政策的一次性影响。①2025年沪
深300、万得全A指数分别上涨17.7%、27.7%，均好于2024年的14.7%、
10%，且险资配置公开市场权益投资规模大幅提升，更加充分受益于股
市上涨。②2025年12月税务总局下发通知，针对2025年及之前执行
新准则的险企，可以将准则切换产生的留存收益累积影响和各年度纳税
差异自2026年起一次性或者分五年均匀计入应纳税所得额。我们预计
差异自2026年起一次性或者分五年均匀计入应纳税所得额。我们预计
中国太平此前计提递延所得税负债较为充分，按新准则交税后有部分多
计提负债的冲回，对当期利润产生一次性影响。
◼盈利预测与投资评级：结合公司2025年业绩预增情况，我们上调盈利
预测，2025-2027年归母净利润为270/200/222亿港元（前值为97/109/125
亿港元）。当前市值对应2026EPB0.74x、PEV0.38x，仍处低位。我们
评级。
◼风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。
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