【行业研究报告】湖南裕能-2025年业绩预告点评：Q4盈利超预期，涨价落地业绩拐点明确

投资要点
◼公司发布2025年业绩预告：公司预计实现归母净利11.5~14亿元，同
比+93.75%~135.87%，预计实现扣非净利11~13.5亿元，同比
+92.88%~136.72%。对应25Q4归母净利中值6.3亿元，同比+512%，环
比+85.2%，超市场预期。
◼公司出货满产满销、龙头地位稳固。我们预计公司25Q4铁锂出货33万
吨，同增35%+，环比微增，份额进一步提升，预计全年出货超110万
吨，同增50%+，预计26年出货150万吨+，同增35%+，储能需求超
预期公司充分受益。此外公司高端产品出货占比已达50%+，YN-13产
品逐步起量，26年高端产品出货占比我们预计提升至70%，远期有望
提升至80%，龙头地位稳固。
◼供不应求公司涨价落地、盈利弹性可观。我们测算公司25Q4单吨盈利
近0.2万元，环比大幅提升，主要系Q4部分客户涨价落地，叠加产品
结构优化、碳酸锂涨价带来一定库存收益，当前公司供不应求，26年大
客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。另外，公司120万吨磷矿
客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。另外，公司120万吨磷矿
2026年投产爬坡，我们预计将增厚公司利润。
◼公司拟募资47.9亿元。公司拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩
◼盈利预测与投资评级：由于公司涨价落地，盈利弹性可观，业绩拐点明
确，我们上修2025-2027年归母净利润预期由10.6/30.1/40.3亿元至
12.8/35.0/47.3亿元，同比分别+116%/+174%/+35%，对应PE37/14/10X，
◼风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。
-41%
-27%
-13%
1%
15%
29%
43%
57%
71%
85%
2025/1/202025/5/212025/9/192026/1/18
湖南裕能沪深300