【行业研究报告】科士达-2025年业绩预告点评：“数据中心+新能源”双轮驱动高增长

投资要点
◼事件：公司发布年度业绩预告，25年预计归母净利润6-6.6亿元，同比
+52.21%—67.43%；扣非归母5.5—6.2亿元，同比+59.66%—79.98%。
其中我们预计Q4归母净利润1.5—2.1亿元，同+302%—462%/环-21%—
+11%，扣非净利润1.3—2亿元，同+717%—1156%/环-28%—+11%。
◼数据中心稳健成长、储能需求明显修复。1）数据中心业务稳步增长，
2025实现收入30+亿元，同比+20%；其中我们预计Q4收入10+亿元，
同+40%/环+33%以上。2）新能源业务欧洲储能回暖+新兴市场高增，重
回增长。25年我们预计新能源收入20亿元，同+10%，其中储能业务收
入9亿元左右，同比接近翻倍；其中Q4储能收入4亿元，同+50%/环
+33%以上。
◼AIDC&BESS两头开花。AIDC方面，海外实现在北美柜外电源业务的
实质性突破，2025年新增600K大功率UPS代工，已拿到第一批1+亿
实质性突破，2025年新增600K大功率UPS代工，已拿到第一批1+亿
元订单，我们预计后续还有第二批3亿元+订单，均2026年交付，26年
北美业务有望贡献显著增量。国内方面，与字节、阿里、万国数据、世
纪互联等头部CSP、COLO以及运营商合作，国内基本盘稳固。字节测
试周期半年，我们预计2026年Q1末出反馈结果，若验证顺利，国内收
入增速有望大幅提升。
◼盈利预测与投资评级：我们上调公司25-27年盈利预测为6.4/11.2/15.3
（原值为5.9/8.7/12.5）亿元，同比+63%/+74%/+36%，对应PE为
50/29/21x。考虑到公司在AIDC产品、渠道上优势，盈利弹性较大，给
◼风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。
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