【行业研究报告】电子设备-电子行业周报：台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长

行业研究 行业周报 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年01月19日 1 标配 [Table_NewTitle] 台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长 ——电子行业周报2026/1/12-2025/1/18 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 方逸洋 fyy@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.英伟达Rubin平台正式发布，1. 英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高——电子行业周报（20260105-20260111） 2. 英伟达获Groq推理技术授权，中芯国际对部分产能实施涨价——电子行业周报（20251222-20251228） 3. 美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比——电子行业周报（20251215-20251221） [table_main] 投资要点： ➢ 电子板块观点：台积电2025年在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至520-560亿美元，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求。2025年全球智能手机市场在多重挑战中展现韧性，全年出货量达12.6亿部，同比增长1.9%，增长动力主要来自高端机型、折叠屏的强劲表现及消费者因预期涨价而提前换机。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 ➢ 台积电2025年在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至520-560亿美元，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求。台积电发布2025年第四季度财报，数据显示2025Q4营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%；毛利率为62.3%，同比增加3.3pcts，环比增加2.8ptcs，均超出指引上限。纵观2025年全年，从业务构成来看，高性能计算（HPC）以58%的营收占比高居第一，这主要得益于来自AI的旺盛需求；来自智能手机营收占比为29%。从制程看，受益于AI算力需求强劲拉动，2025年公司先进制程（7nm及以下）营收占比达74%，其中3nm与5nm制程分别贡献24%和36%的营收。展望2026年，台积电经过谨慎评价后，预计2026年资本支出攀升至520亿至560亿美元，其中70%-80%投向先进制程，10%-20%用于先进封装、测试与掩膜制造。公司董事长魏哲家强调，近期与台积电的客户进行了深入交流，客户展示了切实的财务数据和业务证据，表明当前市场对AI的需求真实且稳健，未来将持续为客户创造可观收益。AI应用的快速增长正推动台积电加速扩充晶圆产能，并进一步带动公司毛利率提升。对于2026Q1公司预计营收介于346-358亿美元之间，毛利率介于63%-65%之间，并且进一步上调长期指引，预计2024~2029年公司收入CAGR将达到25%，长期毛利率将保持在56%及以上。 ➢ 根据IDC咨询，2025年全球智能手机市场在多重挑战中展现韧性，Q4出货量同比增长2.3%，达到3.36亿部；全年出货量达12.6亿部，同比增长1.9%，增长动力主要来自高端机型、折叠屏的强劲表现及消费者因预期涨价而提前换机。2025年，苹果与三星成为前五厂商中增长最显著的品牌，增速分别为6.3%和7.9%，苹果凭借iPhone 17系列在中国市场的成功连续第三年位居全球第一，两家合计份额提升至39%，反映高端化趋势持续。小米、vivo和OPPO全年保持相对稳定但份额略有下滑，其中小米Q4受高端转型阵痛及国内竞争加剧影响出货量两位数下降，vivo增长主要依赖印度市场，OPPO则在下半年靠新品与中国市场回暖带动季度复苏。IDC预计，当前存储芯片短缺将导致2026年市场下滑，头部厂商因供应链掌控能力较强更易应对，且平均售价或因成本上升继续上涨。中国市场方面，第四季度出货约7,578万台，同比微降0.8%，iPhone 17系列供货改善推动苹果销售超预期，本土品牌则因存储芯片成本上涨普遍减少低端机型以保障盈利；全年出货约2.85亿台，同比下降0.6%，上半年受“国补”及春节旺季拉动增长明显，下半年因需求提前释放、补贴用尽及成本上升持续承压。面对存储芯片价格持续大幅上涨的预期，手机厂商面临的成本压力将进一步加大，预计2026年中国智能手机市场出货量或将出现较为显著的下滑。 ➢ 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌0.57%，申万电子指数上涨3.77%，跑赢大盘4.34点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位，PE(TTM)74.26倍。截止1月16日，申万