【行业研究报告】燕京啤酒-25年业绩亮眼，26年持续突破

事件：公司发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润15.84至
17.42亿元，同比+50%至+65%；预计全年实现扣非归母净利润14.57至
15.61亿元，同比+40%至+50%，其中非经常性损益主要系公司确认了子
15.61亿元，同比+40%至+50%，其中非经常性损益主要系公司确认了子
公司土地收储款，增加归母净利润约1.32亿元。
Q4淡季业绩稳健，亏损预计收窄。2025Q4预计实现归母净利润-1.87至
-0.29亿元，中值为-1.08亿元，去年同期为-2.32亿元，同比亏损收窄；
2025Q4预计实现扣非归母净利润-2.28至-1.24亿元，中值为-1.76亿元，
去年同期为-2.21亿元。
坚持大单品战略，攻坚关键业务领域变革。公司坚定推进大单品战略，围
绕产品力、品牌力、渠道力积极探寻创新路径，深化卓越管理体系建设，
推行品牌年轻化、时尚化、高端化建设，实施梯度化市场开发策略，燕京
U8继续保持稳健增长态势。公司持续攻坚生产、营销、市场和供应链等关
键业务领域变革，扎实推进各项战略举措，强健组织机制保障，以产品升
级、市场升级和管理升级，全面提升管理质效，系统激活运营效率和增长
潜力，企业经营效益持续向好。
投资建议：大单品持续放量，利润率稳步提升。收入端，公司大单品U8
系列矩阵完善，保持快速增长；同时推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍
思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，
高端化的持续加速，叠加生产、市场、供应链等九大变革的推进，在数字
化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预
计公司2025-2027年归母净利润分别同比+60.6%/+18.3%/+15.0%至
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。
股票信息
行业非白酒
01月20日收盘价（元）12.51