【行业研究报告】公用事业-电力行业专题研究：电改下半场开启：投资理性化，电源市场化，电价现货化

接近竞价上限成交，竞价结果普遍较好。对比当地燃煤基准价情况来
看，大部分省份竞价结果均低于燃煤基准价。综合来看，机制电量使
用情况反映增量项目申报竞争情况，机制电量使用比例偏低最终反映
在整体可观的机制电价竞价结果上。同时，核电主要分布省份均持续
深化核电入市。2026年已经公布电力交易方案的省份中，广东岭澳
阳江核电全面入市交易；浙江新增50%电量进入中长期交易，非市场
化电量占比缩减至40%；广西红沙核电与福建福清、宁德、漳州核电
全面入市交易。综合来看，核电在“十五五”期间装机体量快速增长的
同时持续扩大入市比例，或将成为又一大规模入市的主力电源。电价
现货化：“1502”号文松动原有电价模式，现货交易权重全面提升。
“1502”号文发布，其关键核心在于打破原先电力市场中“中长期
为主，现货为辅”的稳定体系架构，从电量构成和电价构成全面倒向
现货交易。从中长期交易调整来看，“1502”号文放宽煤电签约电量要
求下限；同时在电价方面推动由固定价格转向灵活价格模式，要求煤
电年度中长期合同中约定一定比例电量反映实时供需灵活价格。从分
时电价的调整上来看，“1502”号文取消分时电价机制，原有基于固定
时段、固定价差的收益模型将全面失效。整体来看，2026年电改新
方向正如“1502”号文所言，电力交易与电价将逐步摆脱原先行政规定
影响，逐步全面与现货市场挂钩，发电收入将更大程度与真实的电力
供需挂钩。2026年已有部分省份开始落实“1502”号文的规定。其
中，山东、湖南同步落实调整中长期合约模式，40%电量按固定价格