【行业研究报告】信息技术-通信行业行业动态：太空算力三重变现闭环，营收有望破千亿

实现了太空数据的在轨实时处理，将传统“回传-地面处理”模式升级为“感知
-决策”一体化的在轨边缘计算范式。为解决下一代万卡级AI集群面临的能源
-决策”一体化的在轨边缘计算范式。为解决下一代万卡级AI集群面临的能源
供给、及部署灵活性问题提供了替代方案。
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战略卡位太空算力新基建，三体星座构建商业闭环：
从商业视角来看，三体
计算星座构建了“太空通信链路+在轨算力中心+智能数据平台”的复合型太空
数字商业模式，我们总结为以下三个维度：
1）太空通信与星缆计划：通过专属地面站与星间链路，构建“太空光纤”通
道，形成低时延、高安全性的跨域传输网络。该模式可类比地面政企专线，
面向大型互联网厂商客户，帮助其实现高时效性数据传输、算力调度。其
核心优势在于低延迟（星间激光通信的传输路径更接近直线，数据传输速
度更快）、安全性（规避跨境地区安全风险）、以及经济性（使东部高需
求地区能够实时调用西部低电价算力资源），有效补足地面骨干网的短板。
2）太空算力租赁服务：算力星座可作为“太空数据中心”，通过星间激光链
路快速接入，为其他应用卫星提供边缘计算能力，实现太空数据“就近处
理”，解决应用卫星“有星无算”的长期痛点，有效弥补天基算力瓶颈；
3）智能数据服务：可将收集积累的数据应用于农业、气象、能源、城市治理、
低空积极等行业，形成“数据即服务（DaaS）”的变现路径，推动遥感等
数据向商业价值转化。
三体计算星座的商业模式不仅精准对接企业级跨境数据传输、实时算力调度等
市场需求，更与国家“空天地一体化”网络建设和“东数西算”工程形成战略
协同。远期看，项目通过构建开放的天基算力与数据平台，有望在太空经济生
态中占据核心枢纽位置，推动商业航天从“通道服务”向“智能服务”的价值
链升级。三体计算星座的整体规划目标是发射眽睃眻眻颗算力卫星、组网完毕后
总算力可达眼眻眻眻POPS、星间激光通信链路速率达眼眻眻Gbps。我们经过假设
分析计算得出三体计算星座在组网完毕后的预计年收入约为眽睂眻亿元/年，其
中三大业务分别为专网传输（眼睁着亿/年）、算力租赁（着眼亿/年）、数据服务
（着眿亿/年）；考虑卫星寿命周期为着年左右，三体计算星座五年周期总营收
为眼眾着眻亿元。
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投资建议：
我们看好卫星互联网在多行业广泛落地与持续迭代升级带来的长
期成长空间，建议关注卫星互联网产业链三大主线：眼）太空算力潜在运营商
相关标的：普天科技等；眽）卫星通信设备提供商相关标的：通宇通讯、震有
科技、上海瀚讯、烽火通信、信科移动等；眾）卫星应用服务商相关标的：三
维通信、华测导航等。
风险提示：
卫星互联网建设不及预期的风险；全球政治经济形势变动的风险；
关键器件研发进度不及预期的风险等。
通信行业