【行业研究报告】TCL电子-业绩预增+索尼战略合作共振，全球化与中高端化战略成效凸显

业绩预增+索尼战略合作共振，全球化与中
高端化战略成效凸显
高端化战略成效凸显
事件：TCL电子发布2025年度业绩盈喜预告及与索尼家庭娱乐领域战略合作意
向公告，双重利好验证公司“全球化”“中高端化”战略深度落地。2025年经
调整归母净利润预计同比增长45.0%-60.0%至23.3亿-25.7亿港元，核心业
务盈利韧性强劲；与索尼拟成立合资公司（公司持股51.0%），有望实现技术、
建议关注后续业绩正式落地及合作协议推进进展。
报告摘要
盈利高增符合预期，增长区间明确。公司预计2025年度经调整归母净利润为23.3
亿-25.7亿港元，较2024年同期增长45.0%-60.0%，中值约24.5亿港元，同比
增长52.5%，盈利增速显著跑赢行业平均水平，核心业务盈利能力持续强化。公
司坚持“品牌引领价值、深化全球经营、科技驱动、活力至上”战略，全球业务
实现有质量增长。其中，大尺寸显示业务持续稳居市场领先地位，中高端化转型
带来产品结构升级，推动ASP（平均售价）提升；互联网业务保持高盈利水平，
成为稳定利润贡献点；创新业务规模持续扩张，为长期增长注入新动能。
牵手索尼战略合作，打开家庭娱乐业务增长天花板。2026年1月20日，公司与
索尼签订不具法律约束力的意向备忘录，核心合作包括两方面：一是拟成立合资
公司，承接索尼家庭娱乐业务，开展电视、家庭音响等产品的全球一体化运营（覆
盖开发、设计、制造、销售、物流及客户服务），公司持股51.0%，索尼持股49.0%，
掌握合资公司控制权；二是规划合资公司与双方未来在专利、技术及品牌的授权
安排，为业务开展提供核心资源支撑。
资源互补价值显著。索尼在音视频领域积累的先进技术、全球知名品牌（Sony及
BRAVIATM）及成熟供应链管理能力，与公司先进显示技术、全球化规模优势、
完善产业布局及垂直供应链效率形成互补，有望显著提升合资公司产品竞争力及
市场份额，同时强化公司在家庭娱乐领域的综合实力。
投资建议：公司2025年业绩高增验证核心业务盈利韧性，与索尼的战略合作有
望打开长期增长空间，“全球化+中高端化”战略持续深化，叠加AI技术应
用带来的效率提升，未来增长确定性较强。短期建议关注2025年度正式业绩公
告（2026年3月发布）及与索尼合作最终协议的签订进展。我们预计公司
2025/2026年经调整净利润为24.0亿/27.5亿港元（此前预估为22.2亿/26.5亿），
基于当前业绩表现与行业趋势，我们参考同类公司估值，按照2025/2026年的
13.0x/11.0x预估市盈率，给予公司每股目标价为14.3港元（此前为11.5港元），
风险提示宏观经济下行，家电市场消费竞争加剧，合作项目落地不确定，地缘政
治负面风险等。
财务及估值摘要
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