【行业研究报告】华测检测-2025年业绩预告点评：Q4归母净利润+15~20%超预期，“123”战略、精益管理驱动成长

投资要点
◼2025年归母净利润+10%~11%，业绩增速稳健
公司披露2025年业绩预告：2025年公司实现归母净利润10.1-10.2亿元，
同比增长10%-11%，扣非归母净利润9.5-9.6亿元，同比增长10%-11%。
单Q4公司实现归母净利润2.0-2.1亿元，同比增长15%-20%，增速超市场
预期，扣非归母净利润1.8-1.9亿元，同比增长13.5%-19%，非经主要为政
府补助和理财收益。宏观经济增速放缓背景下，公司Q4营收、利润双提
速增长，主要受益于：（1）推进“123”战略，巩固传统市场成熟业务，投
资有规模的成长赛道，培育孵化创新板块，收入增长动能充足，（2）精益
资有规模的成长赛道，培育孵化创新板块，收入增长动能充足，（2）精益
管理深化，实验室经营效率、公司人效持续提升，净利率稳中有升。
◼检测服务行业总体增速稳健，新兴产业带来结构性机遇
检验服务行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、
生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关
的特点。2024年全国检验检测市场规模约4876亿人民币，同比增长4%。
随着我国经济进入存量时代，宏观经济增速放缓，由高速增长转向高质量
发展，且地缘政治摩擦加剧影响全球化进程，检测服务行业增速中枢下移。
与此同时，AI+、新能源、半导体、航空航天等新兴产业正快速发展，企业
研发投入增长、产品SKU增加，催生新的检测服务需求，头部企业在新兴
领域具备资金、技术、品牌优势，有望率先受益，建议关注检测服务头部
企业于高景气细分赛道的布局和业务进展。
◼多元化+国际化+精益管理推进，看好华测长期成长性
华测检测是国内最大的民营第三方检测机构，通过前瞻性、多元化的业务
布局和深化精益管理、提升人效，业绩相对行业具备明显阿尔法。我们看
好公司长期成长性：（1）于生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，
并深挖如宠物食品等新兴细分市场需求；（2）主动加码半导体、航空航天
等战略新兴赛道；3）通过战略并购，加速推进国际化，2025年公司陆续
收购南非SafetySA公司（食品检测）、Openview（旗下于深圳/中国香港/
越南有注册公司，ESG解决方案）、控股希腊Emicert公司（温室气体检
测）、收购法国MIDAC实验室（日化检测）等，为公司全球化巩固根基。
2025上半年公司海外营收占比约7%，同比增长20%，毛利率53%，成长
性和盈利性领先，中期看，公司海外营收占比有望提升至20%，成为具备
国际影响力的检测认证机构。
◼盈利预测与投资评级：
国内进入存量经济时代，宏观增速放缓，出于谨慎性考虑，我们调整2025-
2027年公司归母净利润预测为10.2（原值10.6）/11.6（原值11.7）/12.9（原
◼风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等
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