【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业观点更新报告：茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头

）2.80pct，子行业中SW熟食（+21.52%）、SW预加工食品（+9.68%）、SW零食（+7.46%）涨幅居前，乳品（-2.06%）跌幅居前。2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。2026年1月9日和1月16日连续两次国常会均聚焦扩内需促消费政策，再次说明消费对于经济的重要意义。1月16日的国常会指出，要深入实施提振消费专项行动，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给等。我们认为当前整体市场需求疲软背景下，食饮板块基本面压力仍存，但是板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场预期，后续伴随更多促消费的政策落地，板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。白酒：1月13日，贵州茅台发布公告，披露了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。核心在于构建一个以消费者需求为中心的全新运营体系。该方案首先重塑了产品结构，回归“金字塔”型分层策略，以飞天53%vol500ml为“塔基”强化大众消费与收藏基础，以精品和生肖酒为“塔腰”巩固中端市场，并以陈年和文化系列为“塔尖”维护高端价值。其次，在运营模式上，从传统的“自售+经销”拓展为“自售、经销、代售、寄售”四维协同的体系，旨在更灵活地触达并转化不同渠道的消费需求。渠道布局上，整合批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域“五大渠道”，通过线上线下融合提升效率与服务。最后，价格机制上确立了以市场为导向的动态调整体系，自营渠道执行随行就市的零售价，并以此为基础科学制定渠道利润，确保各环节利益协同与市场价格的总体稳定。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，估值的修复预计先于基本面的修复，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、金徽酒。大众品：安井食品发布投资者活动记录表，公司计划以新品牌“安斋”切入规模近2